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普利转债成为新“国九条”实施后首例退市风险警示转债，转债市场整体下滑，但红利转债备受看好。文章分析了转债市场波动的原因及未来趋势。

普利转债近期因新“国九条”实施后首例退市风险警示而成为市场焦点，转债市场整体下滑，低评级转债表现尤为疲弱。有专家指出，正股财报审计意见“非标”的转债风险需引起警惕，但风险扩散预计有限，红利转债备受青睐。

2025年1月6日，普利制药因2021、2022年年报存在虚假记载，被实施退市风险警示并停牌一天，复牌后普利转债连续两日遭遇20%跌停。

新“国九条”于2024年4月修订，并于2025年1月1日正式实施，普利转债成为首个受影响案例。华创证券固收首席周冠南分析，新政策下需关注风险扰动，尤其是低评级及审计报告意见“非标”的转债。

自2025年初以来，低评级及双低转债跌幅显著，万得可转债AA-及以下指数年内下跌0.80%，双低指数下跌1.36%。图表显示，今年以来各万得转债指数表现不一。

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

周冠南进一步指出，由于2024年前三季度业绩偏弱，涉及的转债正股范围或扩大，需首先关注正股财报审计意见“非标”的转债，其次是评级低且价格高的个券。

2023年年报显示，包括塞力、联泰、飞凯、中装转2、东时、普利、天创转债在内的7只转债已获非标审计意见，若2024年报再次获得非标意见，将面临退市风险。

尽管转债市场整体下滑，但相比主要权益指数，仍展现出一定抗跌性。多数分析认为，转债市场个券信用风险扩散程度可控。

2025年将有801亿元转债到期兑付，西部证券固收首席姜珮珊认为，面对转债到期大年，个券信用事件可能仍有暴露，但市场对信用风险的反应程度或将缓和，转债低价券大幅调整风险可控。

兴业证券固收首席左大勇回顾去年行情指出，低价及小盘转债在4月后的调整主要由信用风险扩散引起，但低价转债在9-12月成为弹性最好的板块。

此外，红利转债备受看好。姜珮珊认为，流动性宽松下，红利板块配置价值凸显，建议关注上银转债、重银转债。国泰君安固收分析师刘玉则指出，新“国九条”实施后，中小盘标的市场避险情绪上升，红利转债受多重因素支撑，有望持续走强。

（文章来源：财联社）