创投行业迎来了2025年的首个重要政策。近日，国务院办公厅正式发布了《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。这是国家首次出台关于政府投资基金发展的纲领性文件，详细阐述了从设立、募资、运行到退出的全流程管理，共包含八部分25条具体措施。

《指导意见》强调，要实现有效市场与有为政府的有机结合，避免政府投资基金同质化竞争，防止对社会资本产生挤出效应。文件明确指出，政府投资基金应根据投资方向分为产业投资类基金和创业投资类基金。前者要在产业发展中发挥引领作用，重点投资产业链的关键环节；后者则专注于早期、小型、长期和硬科技企业，解决关键领域的“卡脖子”问题。

为实现长期资本和耐心资本，除了引导社保基金和保险资金出资外，《指导意见》还提出，在需要长期布局的领域，可采取接续投资方式，确保投资连续性。此外，文件还就防止同质化竞争提出了多项具体措施，包括严格控制县级政府新设基金，加强省级政府基金统筹管理，以及引导地方围绕产业发展实际调整政府投资基金布局。

对于基金的运作管理，《指导意见》要求规范运作、发挥专业管理人作用，并建立容错机制。特别地，文件第五部分的第17条提出，落实全国统一大市场要求，不以招商引资为目的设立政府投资基金，鼓励取消注册地限制，优化政府出资比例调整机制，降低或取消返投比例。这一举措旨在减轻政府投资基金的招商引资压力，促进市场公平竞争。

在退出环节，《指导意见》提出拓宽退出渠道，包括推动区域性股权市场规则对接及标准统一，鼓励S基金及并购基金发展，完善多层次资本市场体系，提高新三板和区域性股权市场服务股权投资的能力等。此外，文件还强调了部门协同的重要性，明确了财政部门、发改委和证券监督管理机构的职责分工。

对于后续落地执行，《指导意见》要求各级政府把握好节奏和方法，不搞“一刀切”，确保基金正常投资运作。同时，财政部表示将加强部门协同，制定配套细则，指导地方财政部门贯彻落实。据财联社创投通-执中数据显示，2024年政府资金对私募股权投资基金的出资规模稳居第一，达5478亿元，占比47%。政府投资基金已成为创投行业的主要资金来源。

然而，政府投资基金作为新产物，也引发了行业内较多的讨论。如何处理好同质化竞争、财务回报与产业招引的关系，以及与市场的协同关系等问题，仍是未来需要关注和解决的重点。有国资背景机构人士表示，国家对创投行业的重视已体现在一系列政策文件中，但具体落实情况仍需观察。市场化机构人士则认为，要真正落实政策，还需解决资金和资源错配等实际问题。

（文章来源：财联社）