1月6日，上交所公布了两起IPO项目同日“折戟”的事件。浙江浙能燃气股份有限公司及其主承销商中金公司主动撤回了IPO项目注册申请，同时，宁波中淳高科股份有限公司的IPO项目也因保荐人东方证券撤回申请文件而终止。至此，2025年开年以来，已有5家券商保荐的6个IPO项目终止，且全部为主动撤回。这一趋势反映出IPO市场的严格审核态势。

开年IPO市场遇冷，6个项目终止

1月6日，中国证监会在审阅浙能燃气公开发行股票并在主板上市注册申请文件的过程中，收到了浙能燃气和中金公司主动撤回注册申请文件的请求。同日，中淳高科IPO项目也因东方证券撤回申请文件而终止。这两个项目自2023年3月受理以来，历经波折，最终宣告失败。

整体来看，2025年开年以来，中信证券、华泰联合证券、国投证券、东方证券、中金公司等5家券商保荐的6个IPO项目均因主动撤回而终止。其中，中信证券保荐的4个项目中，已有2个相继终止，撤否率达50%。此外，维安股份及佛山水务环保股份有限公司的IPO申请也相继被撤回。

经济学家余丰慧指出，开年多家机构IPO审核终止，可能是市场环境、公司自身状况、政策变化等多种因素的综合影响。企业融资需求与资本市场环境的变化，对IPO进程产生了影响。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，2025年，中国证监会、交易所对IPO的审核可能更加严格，同时更关注券商在投行业务中的勤勉尽责情况。在此背景下，保荐机构及拟上市机构可能出于审慎原则，主动撤销相关申请，重新审视自身条件。

2024年IPO市场撤否率高企

回顾2024年全年，IPO项目被终止或撤回的情况依然严峻。数据显示，61家券商合计保荐811家机构，但主动撤回的高达437家次。截至2024年12月31日，全年IPO项目撤否率在50%及以上的券商共计44家。

其中，华林证券、太平洋证券、西南证券等16家券商撤否率高达100%。中原证券保荐的5家机构IPO全部终止，华英证券保荐的4家机构IPO也全部终止。此外，五矿证券、首创证券在年内IPO保荐项目的撤否率也高达80%。

从保荐家数排名靠前的券商来看，排名前三的券商分别为中信证券、中信建投证券、海通证券，撤否率分别为58.06%、54.41%、55.77%。整体来看，共8家券商保荐家数超过40家，但除国泰君安证券撤否率为31.83%外，其余券商2024年的撤否率均高于50%。

2024年，监管对券商投行及撤否率情况高度关注。中证协首次披露了保代撤否率，其中，3598名保代中有1041名撤否率达到100%。此外，中证协还发布了《2024年证券公司投行业务质量评价结果》，多家券商的评级有所下降。

王红英坦言，撤否率过高反映出券商在投行上的专业水平有待提升，同时也可能导致监管对相关券商投行的专业水准产生怀疑，对未来券商评级产生负面影响。因此，2025年IPO审核可能更加严格，机构及券商也可能更加审慎。

余丰慧表示：“若监管部门持续严监管，提高市场透明度，IPO市场的健康发展将得到更好的保障。”

（文章来源：北京商报，有删改）