AI导读：

中银证券全球首席经济学家管涛在2025债券市场年度论坛上表示，超常规政策是应对国内外挑战的客观需求，财政政策需更加积极。同时，他提醒需避免对适度宽松货币政策的过度解读，关注短期债市动荡和长期投资配置策略。

在2025年1月3日举办的2025债券市场年度论坛上，中银证券全球首席经济学家管涛发表了关于当前经济形势与政策应对的见解。他强调，超常规政策是应对国内外复杂挑战的客观需求，尤其是财政政策需更加积极。

管涛指出，虽然适度宽松的货币政策是必要的，但需警惕市场对这一政策的过度解读。短期内，债市可能因货币宽松不及预期、政策力度超预期、经济恢复超预期等因素而出现剧烈波动；而长期来看，为了为国债和政府债券发行创造有利的金融环境，需探索适宜的政策性利率。

回顾2024年12月9日的中央政治局会议，会议明确提出了“加强超常规逆周期调节”“实施更加积极的财政政策”和“实施适度宽松的货币政策”的方针政策。管涛认为，当前国内外环境复杂多变，外部面临百年未有之大变局，内部则处于新旧动能转换的关键时期，这是理解当前政策的重要逻辑。

他进一步提到，美联储在2024年9月18日首次降息50个基点，为中国政策调整提供了空间。然而，即便没有这一外部因素，中国也已在7月中旬释放出政策转向的信号，并开始采取行动。

在财政政策方面，中央经济工作会议和全国财政工作会议均强调了2025年实施更加积极的财政政策的重要性。这包括提高赤字和赤字率、加大财政支出强度、优化支出结构等。同时，管涛指出，近年来积极财政政策的实施力度不断加大，赤字率相应提升，因此当前提出更加积极的财政政策是合理的。

然而，他也提到了当前财政政策面临的挑战，如特别国债和地方政府专项债的发行与项目匹配困难，以及地方政府配套能力不足等问题。为解决这些问题，他建议加大中央转移支付力度，补充地方财力，并推进财税体制改革，增强地方政府的财政自主权。

在货币政策方面，管涛认为，虽然适度宽松是必要的，但当前市场对货币宽松的过度预期可能导致长期利率单边下行的风险加剧。他提到，与2008年相比，当前人民币汇率压力、货币政策有效性和系统性金融风险等方面均有所不同，因此需要谨慎看待债市及长期投资配置策略。

他建议，作为交易盘，短期内应关注货币宽松不及预期等因素可能带来的债市动荡；而对于长期投资者而言，则需要更加谨慎地选择配置策略，以应对当前复杂多变的经济形势。

（文章来源：21世纪经济报道）