新华财经北京1月3日电 债市在1月3日周五交易中继续保持强劲势头，国债期货主力合约全线收涨，银行间现券收益率曲线呈现陡峭化下移态势，短债表现尤为突出。与此同时，公开市场连续两日出现净回笼，资金利率走势呈现分化，短端利率转为上行。

机构分析指出，2025年宽松货币政策取向已明确。尽管1月可能存在部分结构性流动性缺口，但央行已明确表示将提供流动性支持。此外，机构配置需求可能会因季节性因素而上升。然而，当前长债利率仍面临高胜率、低赔率的问题。

【行情动态】

国债期货市场收盘时集体上涨，其中30年期及10年期主力合约均上涨0.22%，5年期主力合约上涨0.33%，2年期主力合约上涨0.15%。银行间市场方面，主要利率债收益率多数下行，具体来看，5年期“24附息国债14”下行5.5BPs至1.31%，10年期“24附息国债11”下行2BPs至1.5925%，30年期“24特别国债06”下行1.25BP至1.8275%。此外，10年期“24国开15”也下行2BPs至1.6425%。

中证转债指数收盘时下跌0.33%，近七成转债价格下跌。其中，53只可转债跌幅超过2%，欧通转债、金沃转债、泰瑞转债、新致转债、起步转债跌幅居前，跌幅分别达到11%、10.68%、6.39%、6.24%、6.13%。在涨幅方面，2只可转债涨幅超过2%，迪贝转债、金诚转债、春23转债、普利转债、惠城转债涨幅居前，涨幅分别为5.47%、3.13%、1.8%、1.63%、1.42%。

交易所地产债方面，多数债券走弱。其中，万科多只债券跌幅居前，“22万科02”跌幅超过13%，“22万科07”跌幅超过6%，“21万科02”跌幅也超过5%。

【海外债市概览】

北美市场方面，据当地时间1月2日数据显示，美债收益率涨跌互现。具体来看，2年期美债收益率上涨0.4BP至4.25%，3年期美债收益率上涨0.6BP至4.283%，而5年期美债收益率下跌0.9BP至4.375%，10年期美债收益率下跌1BP至4.564%，30年期美债收益率下跌0.7BP至4.779%。

亚洲市场方面，日债收益率全线走低。其中，10年期日债收益率下跌1.7BP至1.078%，3年期和5年期日债收益率分别回落0.6BP和1BP，报0.623%和0.731%。

欧元区市场方面，据当地时间1月2日数据显示，法国10年期国债收益率上涨3.8BPs至3.230%，德国10年期国债收益率上涨1.2BP至2.374%，意大利10年期国债收益率上涨2BPs至3.540%，西班牙10年期国债收益率上涨1.3BP至3.067%。此外，英国10年期国债收益率也上涨3.1BPs至4.593%。

【一级市场动态】

进出口行发行的4期金融债中标收益率均低于中债估值。具体来看，进出口行1年、2年、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.0198%、1.2497%、1.2939%、1.3780%，全场投标倍数分别为2.35倍、3.07倍、3.95倍、4.61倍，边际倍数分别为1.06倍、1倍、1.12倍、3.5倍。

【资金面观察】

公开市场方面，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，于1月3日以固定利率、数量招标方式开展了193亿元的7天期逆回购操作，操作利率维持在1.5%不变。然而，数据显示当日有1078亿元逆回购到期，导致单日净回笼资金885亿元，这已是连续两日出现净回笼。

资金面方面，Shibor短端品种表现呈现分化态势。其中，隔夜品种上行8.6BPs至1.618%，7天期品种上行2.7BPs至1.67%，而14天期品种则下行1.8BP至1.746%，1个月期品种下行0.6BP至1.67%，创下自2022年10月以来的新低。

【政策与消息】

国家发改委表示，今年将大幅增加超长期特别国债资金规模，并加力扩围实施“两新”工作。具体措施包括扩大设备更新支持范围至电子信息、安全生产、设施农业等领域，实施手机等数码产品购新补贴政策，提高新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准，并加大家装消费品换新支持力度。此外，还将进一步简化设备更新审批流程，提高经营主体设备更新的便利度。

【机构解读】

中信证券认为，历史上春节前债市出现回调的情况并不罕见，主要原因包括经济修复预期增强、货币政策转向或宽松工具力度不足、税期和假期临近导致资金超季节性收紧等。在经济基本面方面，经济修复预期改善或经济/信用面临过热局面，同时股市走强产生跷跷板效应。在政策面方面，货币总量工具表述不及预期或政策取向转紧，稳增长和宽地产政策力度加大。在资金面方面，春节假期较早阶段现金需求抬升和税期重叠导致资金超季节性收紧。

民生证券指出，当前债市利率可能已经提前反映了30BPs以上的降息预期，同时也可能在一定程度上包含了资金利率向政策利率收敛的预期。因此，进一步下探的空间已愈发有限，阻力也在增加。1-2月通常并非财政支出大月，需关注春节取现及缴税等因素对资金面的扰动。另一方面，也需关注前期发行置换债募集资金投入使用的情况，若资金使用效率较高，或将对流动性形成一定补充。

渤海证券表示，春节前现金需求较高，叠加信贷“开门红”带来的流动性压力，资金价格波动中枢可能与2024年12月接近或略高于12月水平。因此，银行体系对降准的需求在增加。预计2025年1月债市收益率将以低位震荡格局为主，但若春节前降准降息落空，可能带来利率曲线阶段性上行调整。

（文章来源：新华财经）