央行在2024年12月通过两项工具释放了中长期流动性共计1.7万亿元。为保持银行体系流动性充裕，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1.4万亿元买断式逆回购操作，包括3个月和6个月两个期限，各7000亿元。同时，央行还进行了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。

尽管当月中期借贷便利（MLF）缩量续作，全月净回笼1.15万亿元，但综合国债买卖和买断式逆回购操作，央行在12月仍净投放中长期资金5500亿元。自四季度以来，央行每月的国债买卖和买断式逆回购操作总量均超过MLF到期量，确保了市场流动性充裕。

展望2025年，专家预测买断式逆回购和国债买卖等新工具的作用将进一步增强。央行可能会持续开展大规模的买断式逆回购操作，同时MLF也将持续缩量续作。这些新工具不仅丰富了央行的流动性管理工具箱，还使得操作更加灵活多样。

公开市场买断式逆回购操作、国债买卖操作以及MLF操作是央行在每日7天期逆回购操作基础上额外投放的中长期资金。其中，国债买卖和买断式逆回购是央行在2024年下半年新推出的货币政策工具，而MLF操作则更加市场化，中标利率已失去政策含义。

从10月至12月，央行通过MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元和1.15万亿元，同时净买入国债2000亿元、2000亿元和3000亿元，并开展5000亿元、8000亿元和1.4万亿元的买断式逆回购操作。综合来看，央行在这三个月均实现了中长期资金的净投放，且期限品种更加灵活。

往年年末，央行通常以加大MLF操作来供应流动性。但2024年，央行在降准补充长期流动性的基础上，更多地运用了买断式逆回购和7天期逆回购操作，这些操作的期限更短、利率更低，既满足了机构跨年资金需求，又降低了机构负债成本。

自12月以来，资金面保持宽松态势。银行间隔夜利率基本运行在1.5%以下，国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%，各期限资金供给都非常充裕。中信证券首席经济学家明明指出，尽管MLF净回笼形成了较大的中长期流动性缺口，但存单和资金利率均保持平稳。

从操作期限来看，央行此次开展的买断式逆回购操作将分别于2025年3月下旬和6月下旬到期，能够完整跨越春节因素对流动性的影响。这将有助于熨平跨年、春节假期的资金面波动。春节前现金投放、缴税等规模较大，历来存在较大的流动性缺口。此外，2025年1月还有9950亿元MLF到期。

明明认为，未来资金面主要风险可能体现在春节现金需求季节性抬升、一季度地方债发行节奏以及央行可能通过收紧流动性来干预债市预期等方面。随着工具箱的进一步扩充，央行流动性投放渠道更加多样，工具操作也更为从容。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，未来央行还会持续开展较大规模的买断式逆回购操作，以替换MLF。后期MLF将持续缩量续作，余额也会持续下降，从而淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

2025年，我国将实施适度宽松的货币政策。央行将综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，以保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，适度宽松的货币政策意味着在总量上货币供应量将更加积极，以支持经济增长和稳定市场预期；在价格上，将更大程度降低企业和居民的融资成本；在结构上，将更加注重对特定领域和行业的支持。

民生银行首席经济学家温彬指出，在政策加力的方向下，考虑到目前金融机构平均法定存款准备金率距离合意下限空间日益缩窄，未来买断式逆回购、国债买卖等新工具的作用有望进一步凸显。

新的一年，结构性货币政策工具的作用也不容忽视。截至年末，首次500亿元规模的证券、基金、保险公司互换便利操作已基本用完，市场反应良好。央行已宣布将于近期开展第二次互换便利操作，预计操作量将不少于500亿元。

田利辉建议，2025年可以继续推进互换便利等新的结构性货币政策工具加速落实，并考虑进一步完善现有的结构性货币政策工具，以更好地适应当前经济发展的需要。