新华财经北京12月23日电（王菁、杨溢仁）债券市场，作为企业直接投融资的桥梁，长期以来在服务实体经济、优化资源配置及宏观调控方面功勋卓著。然而，市场快速发展中也浮现出一些违规操作，如发行承销的非市场化行为、投资阶段的扰乱市场价格及利益输送等，这些行为不仅扰乱了市场秩序，也亟需监管部门的有力干预。

据媒体早前报道，央行近期已对债券市场中的违法违规行为展开严厉打击，首批处罚名单即将公布，涉及扰乱市场价格、利益输送、出借账户、规避监管及内控缺失等问题。此次处罚被视为央行上周集中约谈后的进一步行动，市场预计后续将有更多监管举措出台。

业内人士向新华财经透露，当前债券市场在长期收益率走势上达成共识，但对于利率调整速度存在分歧。未来债券定价风格如何演变，是继续保持稳健还是快速调整，还需央行等监管部门提供更多指导，以确保交易环境的秩序与健康。

多元化工具——监管先行，化解债市风险

2024年以来，在“资产荒”与利率中枢下行的背景下，机构投资选择受限。尤其在四季度，随着一系列重磅政策的出台和货币政策的“适度宽松”，债券资产备受投资者青睐，引发了“资金抢券”与“收益率急跌”等市场异常现象。对此，券商风控部门负责人指出，违法违规行为如利益输送、扰乱市场价格等，可能引发“过度操作”，导致收益率过度下行和市场风险积累。利率水平越低，债券投资者面临的风险越大。

上周，央行主管媒体《金融时报》报道，央行已约谈部分交易激进的金融机构，要求提高投研能力、加强债券投资稳健性，并严厉查处出借账户、扰乱市场价格、利益输送等违规行为。同时，央行正在全面摸排违规行为线索，将保持常态化执法检查，对债券市场违法违规行为持零容忍态度。

此前，交易商协会已对四家农商行进行处罚，理由包括债券交易内控管理不健全、交易员激励过度等。在债券市场收益率急跌的背景下，违规“炒作”行为难以避免。这些行为主要通过现券市场增加杠杆和期货市场操作来实现。

为引导市场，央行亲自参与债券市场交易，虽然规模不大，但信号意义显著，有助于推动收益率曲线健康发展。据央行公告，年内已多次进行公开市场国债买卖操作，以加大货币政策逆周期调节力度。

常态化自律——剑指债市违规行为

债券市场自律监管趋严态势明显。2024年以来，交易商协会在央行指导下，对银行间债券市场执行“零容忍”自律规范，公告多起典型违规行为和处罚案例。随着债券二级市场表现越来越“极致”，监管也将关注焦点阶段性放在投资端，通过监测、约谈等形式，及时遏制市场过激行为。

业内人士认为，虽然目前违规行为蕴藏的风险状况整体可控，但为更好地发挥价格信号对债券市场资源的优化引导作用，需以有效方法治理结构化发行等情形，防止在处置风险时引发新的金融风险。据不完全统计，银行间市场在打击非市场发行和债市自律管理方面成效显著，交易商协会已发布多项自律处分工作动态。

债券非市场化发行主要有结构化发行、私募代持发行、外部综收发行三种类型。其中，结构化发债形式多样，涉及机构和人员众多，利益兑现模式复杂。此外，交易商协会已设立自律调查二部，加强自律调查和违规行为查处。

监管部门一直坚决贯彻严查债券市场多环节各类违规行为的方针。银行间市场近年来的违规行为自律管理措施得到了业内人士的广泛认可。央行在金融市场工作会议上曾要求强化债券承销、做市、投资者合格性等市场机制建设，提升债券市场韧性和市场化定价能力。

业内观点普遍认为，近年来自律惩戒的精准迅猛落地，向市场传递出强有力的“零容忍”信号，有助于规范和约束机构行为，净化市场生态，推动形成公平、公正、公开、透明的市场环境。债市展业机构应牢记市场化准则，遵循市场秩序，推动债券发行和投资规范化。

（文章来源：新华财经）