2024年最后一期贷款市场报价利率（LPR）于12月20日出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR维持在3.10%，5年期以上LPR保持在3.60%，均与上月持平。

本次LPR报价保持不变，符合市场预期。政策利率即7天期逆回购利率保持稳定，预示着LPR报价将维持不变。此外，10月LPR报价已跟随9月政策利率下调25个基点，加之三季度商业银行净息差收窄，报价行缺乏进一步下调的动力。

自2019年8月央行推进贷款利率市场化改革以来，LPR由各报价行根据最优质客户执行的贷款利率，每月20日以公开市场操作利率加点方式报价。公开市场操作利率主要指7天期逆回购利率，加点幅度则受资金成本、市场供求和风险溢价等因素影响。

中信证券首席经济学家明明指出，12月LPR报价不变可能是兼顾内外政策环境，平衡稳汇率和宽货币目标的选择。尽管美联储12月降息25个基点，但美联储主席鲍威尔的表态仍偏鹰派。

明明认为，未来LPR仍有下调空间，但需兼顾内外政策环境和银行经营稳健性。此外，当前贷款结构中低于LPR减点的贷款占比高达43.33%，优化LPR报价质量的需求下，LPR单边下调或有较大空间。

畅通货币政策传导机制仍是关键。今年以来，央行多次降低政策利率，引导LPR和债券市场融资利率下行。LPR下降三次，降幅均为历年最大。目前，新发放企业贷款和个人住房贷款利率均处于历史低位。

多名受访人士表示，2024年降准幅度和政策利率下调幅度可能较大，以保障流动性充裕和适度降低成本。然而，LPR下降速度过快可能导致银行息差缩窄，不利于银行稳健经营和服务实体经济。

招联首席研究员董希淼建议，未来LPR与政策利率可实现非对称下降，即政策利率下调幅度大于LPR下降幅度。同时，银行应通过下调存款利率等措施降低负债成本。

监管部门认为，强化利率政策执行、畅通政策传导是解决当前问题的关键。中国人民银行研究局局长王信表示，下一阶段将加强利率政策执行，提高货币政策向不同市场传导的效率。

建行金融市场部研究员李文杰指出，当前政策利率向存贷款利率的传导存在“堵点”，主要因为LPR与真实的贷款市场基准利率偏离，以及政策利率对贷款市场基准利率的调控缺乏强效机制。他建议将同业存单利率纳入传导机制，规范商业银行竞争秩序。

12月以来，降准预期再度升温。东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期政策利率及LPR报价保持不动，原因在于经济景气度上升，楼市回暖。当前进入政策效果观察期，重点是引导企业和居民融资成本下行，激发投资和消费动能。

王青还称，货币政策基调已调整为“适度宽松”，为近14年以来首次调整，释放了逆周期调节力度加大的信号。年底前银行将加大对实体经济的新发放贷款规模，企业和居民贷款利率都有下调空间。

市场关注的一大焦点是年内第三次降准何时落地。王青预计，年底前央行或将降准0.25—0.5个百分点，释放资金5000亿元到1万亿元。此外，央行将综合运用多种政策工具保持市场流动性充裕。

光大证券固定收益首席分析师张旭表示，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，政策效果明显。降准的时间点很重要，应在关键阶段使用。降准可以激发信贷需求、提振市场信心，并支持积极的财政政策发力。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬预计，2024年12月再下调一次降准后，2025年或将有两次大约100个基点的降准。央行还将通过更为精细的方式调节流动性，保持流动性充裕。