（12月9日-12月13日十年期国债活跃券市场动态）

1、10年期国债收益率跌破1.8%引发市场热议

近期，10年期国债收益率跌破1.8%的关口，市场反应强烈。华西证券首席经济学家刘郁指出，市场情绪缓和后，10年国债收益率或将在1.80%-1.90%区间波动。若以政策利率为参考，假设单次降息幅度稳定在20bp，10年国债收益率的短期极限下界或继续放宽至1.80%。浙商证券大固收组长覃汉则进一步预测，2025年10年国债收益率波动区间可能下修至1.6%-2.1%，权益市场及债券市场均存在走强逻辑，持续看好股债双牛行情。中信建投证券固定收益首席分析师曾羽认为，目前利率已下破1.85%关口，突破央行预期下限，但预计央行引导意愿与力度或不及今年三季度，建议继续保持长久期同时提升组合流动性。华福证券固收首席分析师徐亮表示，基于对基本面和资金面的趋势性特征分析，25年全年利率的最大下行空间大致在20-30BP左右。红军债市笔记主理人毛鸿军则指出，债市已在为明年降息20bp定价，短期内1.8%以上还有一定安全空间，但10年国债若下至1.75%，则需谨慎。

2、两大重磅会议定调2025年经济政策

瑞银亚洲经济研究主管汪涛表示，货币政策将在2025年进一步放松，但潜在空间远低于15年前，预计央行可能在2025年降息30-40个基点，2026年进一步降息20-30个基点。中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，稳就业、稳物价将带来名义和实际增长共同企稳向好，财政更加积极、货币适度宽松，有利股债双牛。粤开证券首席经济学家罗志恒强调，财政政策延续“积极”的总基调，狭义赤字率大概率突破3%，预计2025年全年将分别降准、降息0.5个百分点。西部证券固收首席分析师姜珮珊指出，考虑到货币政策表态转变为“适度宽松的货币政策”，10Y国债利率区间可能为1.6%~2.1%。

3、2万亿化债额度分配完毕，助力地方债务化解

此次2万亿元化债额度已分配至29个省份，江苏以2511亿元位居首位。湖南、山东（含青岛）、河南、贵州、四川获得化债额度均超1000亿元。平安证券研究所固收首席分析师刘璐指出，目前已披露的2万亿“置换债”额度区域分布有三个特点，重点省份占比35%，北上广三个清零省份没有披露“置换债”额度，重点省份置换额度对城投债存量的覆盖倍数更高。华泰证券首席经济学家易峘预计，本轮债务置换将带来社融增速的边际推升，城投平台的偿债能力大体保持稳定。东吴证券固收首席分析师李勇认为，本轮化债政策将惠及全部有存续隐债待化解的地区，具备更多产业发展潜力的地区亦可能获得政策资源的倾斜。