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北京市财政局宣布将于12月18日发行2024年第十一批地方债，其中再融资专项债券募资47亿元，用于置换存量隐性债务。全国多地纷纷响应，化债进程稳步推进，但城投债偿债压力较大，对债券市场供给形成冲击。

12月11日，北京市财政局宣布将于12月18日发行2024年第十一批地方债，其中再融资专项债券募资47亿元，用于置换存量隐性债务。至此，今年2万亿元置换额度的分配情况已全部揭晓，部分地区计划分三年实施。

再融资专项债券发行后，资金部分已用于置换城投公司政策性银行贷款等隐债，还可能用于偿还利息或到期债务。近两个月城投债提前兑付尚未大增，但化债的推进强化了城投债的刚兑预期，使其成为金融机构眼中的“香饽饽”。

自11月12日河南率先披露再融资专项债发行计划以来，全国已有33地调整预算，公告发行再融资专项债置换存量隐性债务。江苏、湖南、河南、贵州、四川和山东六地“隐债置换债”规模超千亿，其中江苏规模最大，达到2511亿元。

河南作为分批次最多的省份，总计发行1227亿元隐债置换专项债，且发行利率大幅降低融资成本。新疆、江西、浙江、江苏和内蒙古等省份则一次性公布了2024-2026年置换总额度，分三年实施。

期限结构上，新发地方置换债期限拉长，10年及以上期限发行量占比88.29%，30年期发行量占比29.63%。财政部部长蓝佛安发表文章指出，将加快债券发行使用，尽早发挥政策和资金效益。

据了解，被替换的高息负债包括城投债、银行贷款、非标资产等，预计会逐步减少。截至2023年末，全国地方政府隐性债务余额14.3万亿元，化解压力较大。城投债融资项目成为金融机构追捧的对象，但因城投平台债务压力大，竞争激烈。

2024年城投债总发行量相比2023年全年减少17.9%，总偿还量增加16.27%，净融资额为负，偿债压力较大。化债举措在增加地方化债资源的同时，仍强调遏制新增隐性债务。

债务置换中新发的地方政府债对债券市场供给形成较大冲击和压力，主要承接机构为银行和保险。2025年政府债券供给压力或加大，但货币政策将保持市场流动性合理充裕，银行配债需求增大，供给压力对债市的冲击会相对温和。

然而，银行在承接新发地方债时存在期限错配问题，超长债承接带来利率风险上升。中金研报指出，本轮债务置换可能小幅降低银行的利息收入，但能够降低长期风险，改善资产质量。