1、特朗普关税政策新动向

华泰证券研究所所长张继强指出，特朗普提名贝森特为财政部长，标志其新内阁基本成型，特朗普2.0政府或将长期影响大类资产价格走势。他建议从“美国优先+对内提高效率+对外强调安全”框架理解特朗普政策目标。从美元循环看，对外关税+对内减税或加剧资金流向美国，美元走强支撑美股，但需警惕循环逆转风险。未来宏观能见度低，建议重视估值、资金流和仓位等指标。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，加征关税或引发通胀，加重居民和企业负担。尽管存在削弱关税影响因素，如力度减弱、美国企业承担部分关税等，但全面加征关税仍会推高美国通胀预期。牛津经济研究院预测，60%中国关税将使美国通胀率提升0.7个百分点，全面关税则提升0.3个百分点。特朗普关税将使美国家庭年损失约2600美元。

东吴证券首席经济学家芦哲分析，极端情况下，特朗普政府全面加征60%关税，将导致我国对美出口下滑37.8%，出口增速下滑5.5%，拖累明年GDP增速约1.2%。若再加征10%关税，或额外影响GDP增速0.3%，但考虑非线性增长，实际影响或低于预测。关税政策变数大，需关注特朗普预期差。

2、银行理财自建估值体系

开源证券银行首席分析师刘呈祥表示，理财或迎来“真净值化”时代，上交所债券面临减配压力。监管叫停“平滑信托”和信托收盘价估值后，理财净值波动或加大。估值红利消失，信托无法配合理财拉久期和沉信用，影响理财产品收益率。上交所债券估值优势减弱，长期、信用下沉债券面临减配压力。

冠苕咨询创始人周毅钦指出，各理财公司自建估值体系能力、目的各异，存在竞争。若无严格监管框架，自建估值体系或导致“劣币驱逐良币”。若异化为新信托平滑机制，对理财行业发展不利。建议理财公司加强投研能力，挖掘低波稳健资产。

公众号“法询金融固收组”认为，第三方估值未及时跟上市场变化，如债券信用评级变化后，估值仍按原隐含评级进行。银行理财作为重要机构投资者，常面临二级市场估值偏离一级中标利率问题。合理自建估值体系，体现市场变化，符合资管新规精神。

3、债市抢跑现象分析

华安证券固收首席分析师颜子琦指出，当前债市抢跑或已启动，各期限到期收益率下行，降准预期下，中短债利好明确。债市博弈主线为供给与抢跑，银行与保险或加大债券配置规模，基金等非银机构也是行情推手。建议把握回调后配置机会。

国盛证券固收首席分析师杨业伟认为，债市抢跑或再度临近。过去几年12月债市普遍存在抢跑现象，利率下行。年底政策不确定性逐步落定，机构为新年配置做准备，在资产荒环境下，提前增配可能性大。预计今年也存在抢跑可能，且可能进一步提前。

华西证券固收首席分析师姜丹分析，低评级中长久期品种抢跑，反映机构对2.4%以上较高票息信用债需求。3-5年品种出现结构性行情，成交收益率2.4%以上买盘情绪好，低估值成交幅度大。城投债3-5年成交收益率在2.4%-2.8%区间低估值成交占比高。