当地时间11日（周三），美国将公布5月消费者价格指数（CPI），这一数据备受全球投资者关注。

　　近期迹象显示，在4月触及四年低位后，美国通胀指标或将迎来回升。当前，关税的影响范围和持续时间成为市场关注的焦点，这将直接影响未来美联储的政策走向。

　　CPI或迎来反弹

　　美国4月CPI同比增速降至2.3%，创下2021年2月以来新低。随着物价逐渐接近美联储的目标，美国总统特朗普频频呼吁降息。

　　然而，近期多份商业调查报告显示，关税因素造成的企业成本压力正逐步向消费端传导。摩根士丹利发出警告称，由于关税影响，通货膨胀将在5月开始加速，预计在6月达到高峰。

　　第一财经记者汇总发现，华尔街预计5月整体CPI同比增速将加快至2.4%，环比增长0.3%。分析指出，过去一个月燃料价格回落和食品通胀缓和将暂时限制物价上涨。不考虑食品和能源，5月核心CPI环比增长或加快至0.3%，同比增速有望维持在2.8%。

　　富国银行在报告中表示，服务业的反通胀趋势仍在持续，但速度缓慢。预计上月核心服务通胀变化不大，同比增长率保持在3.6%。驱动力可能会有所变化，住房通胀增长将逐步趋于缓和，被休闲旅游等服务价格上涨所替代。

　　商品通胀重新成为市场焦点，进口产品受关税打击，服装、家具和汽车零部件价格或大幅上涨。沃尔玛首席财务官雷尼预警称，消费者将从5月底开始感受到价格上涨，到6月物价上涨将更明显。

　　展望未来，富国银行认为，若关税问题不解决，通货膨胀将随高关税环境持续加剧。该行预计下半年核心CPI将以平均每月0.30%的速度增长，第四季度同比增长将回升至3.3%。

　　值得注意的是，关税并非唯一影响通胀的因素。特朗普政府的移民执法、更宽松的联邦法规和税收政策也将对物价水平产生影响。

　　美联储政策走向

　　尽管特朗普政府已放松对多数国家的关税要求，但整体关税水平仍处于二战以来最高水平。由于关税影响存在滞后性，预计在未来几个月内将更加明显。

　　今年以来，美联储在货币政策上态度谨慎，因关税影响尚未全面渗透至经济。美联储副主席杰弗逊表示，目前尚不确定通胀压力是暂时的还是持续的。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克也认为，许多关税影响尚未反映在经济数据中。他预计美联储将需更长时间观察经济走向，再对利率作出调整。

　　BK asset management宏观策略师施罗斯伯格表示，美联储政策重心已偏向通货膨胀。美国经济未因贸易政策显示巨大压力，但通胀风险上升。他认为，若美国政府与主要贸易伙伴达成协议，缓和贸易战风险，通胀压力有望缓和，为降息创造条件。

　　联邦基金利率期货定价显示，投资者预计美联储今年将降息两次，分别在9月和12月。下周三，美联储将召开议息会议，公布季度经济展望和利率点阵图，市场将密切关注。

（文章来源：第一财经）