刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员）

近日，美国宣布“对等关税”政策后，美国资产市场大幅波动。据央视新闻报道，4月16日，美联储主席鲍威尔表示，将在获取更多经济数据后决定利率调整策略。其鹰派言论超出市场预期，导致美股大幅下跌。

近期，美国股市、债市和汇市均遭遇重创。同时，避险资产黄金价格突破每盎司3300美元。美国高额“对等关税”政策的反复无常，导致投资者对美国资产信心下降，纷纷选择撤离。

尽管3月份美国CPI同比涨幅回落到2.4%，为美联储降息提供了条件，但“对等关税”成为悬在美国经济上方的达摩克利斯之剑，给美联储决策带来高度不确定性。多家机构预测，“对等关税”将推升通胀2个百分点以上，并大幅增加美国经济衰退的风险。高盛一度将美国经济衰退的概率上调至65%。

美联储在3月议息会议上维持联邦基金利率不变，同时下调了今年及未来两年的经济增速预期。美国经济下行和通胀回落为降息提供了窗口，但“对等关税”政策让美联储对通胀回升产生担忧，迟迟未采取行动。若下半年“对等关税”正式实施，美联储将面临两难困境。

虽然美联储在利率政策上保持谨慎，但实质上降低了国债缩减规模的上限。美联储强调了“对等关税”带来的不确定性及其对通胀的影响。预计今年美联储降息次数仍为两次。

当前，美国关税政策成为全球市场的最大变量之一。市场已从“特朗普交易”转向“特朗普衰退”。尽管鲍威尔表示关税对通胀的具体影响还需观察，但美联储预测的通胀走升和经济走低趋势加剧了市场对“特朗普衰退”的担忧。

去年全球央行会议上，鲍威尔曾表示降息时机已到，但“对等关税”政策打断了美联储的降息路径。自去年6月以来，美联储已缩表2万亿美元。但自4月起，美联储大幅减少缩表规模，特别是国债缩减上限大幅降低，以减少对市场流动性的抽水，应对关税冲击。

美国“对等关税”不仅引发关税战，还影响美联储货币政策走向，加剧全球央行货币政策分化。土耳其央行已加息应对通胀，而日本央行虽暂按兵不动，但加息可能性仍在增加。瑞士央行则连续降息，欧洲央行也宣布降息。各国央行均根据本国情况调整货币政策。

中国央行表示将择机降准降息，低位运行的CPI为中国央行提供了政策空间。关税战可能进一步推升美国通胀，影响美联储及全球主要央行货币政策。在此背景下，中国央行适度宽松的货币政策存在更大操作空间。

（文章来源：21世纪经济报道）