上证报中国证券网讯（记者张琼斯）就在美股财报季“大考”近在眼前的当口，美元指数三年来首度失守99关口。4月初以来，“对等关税”政策引燃美国罕见的“股债汇三杀”。在刚刚过去的一周里，全球主要权益市场走出上扬行情，美股则仍逆“市”下跌。

　　权威专家指出，美国“对等关税”措施激化贸易冲突，扰乱全球供应链，推升通胀和衰退预期。短期内，对美国自身及世界各国资本市场造成巨大冲击；长期看，将推升全球融资成本，加速全球产业链供应链重塑，损害美国信誉和美元国际地位，对全球贸易和金融市场产生深远影响。

短期内全球金融市场动荡加剧

　　中国人民银行金融研究所所长丁志杰表示，“对等关税”政策远超市场预期，打破了投资者对全球贸易秩序的长期信任，导致风险偏好急剧下降，加剧了美国及全球资本市场的恐慌情绪，引发市场对贸易战升级、供应链断裂和全球经济衰退的担忧。

　　股债汇三杀，是全球投资者对美元资产信任危机的直观体现。回顾4月以来全球金融市场的主要动向，丁志杰指出，一是美国股市暴跌、市值蒸发；二是美债被大量抛售，美元信用受损；三是美国经济衰退风险上升，加剧市场恐慌和脆弱性；四是避险资产和大宗商品大幅波动。

　　“对等关税”政策宣布后，美国三大股指连续多日暴跌，各国股市同步下挫。尽管美国宣布对部分国家推迟征收“对等关税”，全球股市有所反弹，但美国政策反复无常，影响投资者信心。

　　与此同时，美债和美元行情经历“滑铁卢”：美债遭遇史诗级抛售，4月9日，10年期美债收益率最高涨至4.5%，30年期美债收益率一度升破5%；4月21日，美元指数自2022年4月以来首次跌破99关口。

　　长城证券首席经济学家汪毅认为，美债收益率暴涨后果严重，一旦火势蔓延，美元资产信用崩溃，美债无人购买，美国“借新还旧”将无法持续。

　　尽管美联储表态遏制了美国长端国债利率上行势头，但市场人士判断风波难言结束。华创证券首席经济学家牛播坤指出，美国债供给规模持续上升，流动性不足问题隐现。“对等关税”政策反复无常，进一步提升了美债市场的脆弱性。

　　牛播坤认为，美元主导地位出现裂痕，全球贸易及货币体系重构或加速。此外，“对等关税”政策大幅提高全球非美国家与美国贸易成本，加剧全球经济走弱及商品需求转弱预期，原油、铜等大宗商品价格承压，黄金等避险资产价格创新高。

将引发全球金融市场深刻变革

　　丁志杰认为，“对等关税”政策将对全球贸易和金融市场产生长期影响，加剧全球贸易不确定性，难以促进美国制造业回流，无法带来持久经济利益，反而损害其全球领导地位和国际声誉，迫使企业重新评估成本和风险，引发全球产业链供应链布局深度重构，抬升长期贸易成本和融资成本。

　　他进一步分析，经济主体融资成本将上升，债务风险加剧。反复无常的“对等关税”增加进口成本和贸易不确定性，引发金融市场动荡，推高全球长期借贷成本，金融机构需重新评估企业信用和经营风险。

　　金融机构面临信贷风险与跨境业务调整。加征关税导致全球供应链重构和贸易成本上升，降低企业利润前景，可能使企业推迟跨境上市或并购计划，影响债券信用评级。

　　金融机构风险管理难度加大。金融机构面临不确定的国际金融环境，需对风险管理模型重新校准，纳入更多风险因子，考虑更多极端情景。

　　各国或将被迫调整国内经济政策应对关税冲击。美国“对等关税”政策或引发滞胀风险，影响全球供应链稳定和经济增长预期，主要经济体货币政策面临更大不确定性。

中国经济长期向好应对外部冲击更从容

　　丁志杰表示，尽管中国外贸出口和资本市场短期内承压，但鉴于庞大的国内市场规模和强大的产业链韧性，中国经济长期向好趋势不变。中国应对贸易摩擦经验丰富，出口结构多元，产业链完备性和供应链韧性更强，应对外部冲击更从容。

　　中航证券首席经济学家董忠云认为，中美经济周期相对位置对中方更有利。中国对冲政策储备足、空间大，在新一轮人工智能科技产业革命中领先。

　　董忠云表示，中国积极发展企业出海，拓展新兴市场，共建“一带一路”，构建周边命运共同体，对美出口依赖度大幅降低，增加对美博弈经济韧性，提升博弈优势。

　　中信建投证券研究所所长武超认为，科技产业已成为推动经济增长和提升国家竞争力的核心力量，中国正迅猛奔跑，带来巨大投资机会。在AI领域，中国科技公司展现出强大实力；在机器人领域，中国专利数量全球第一；在全球产业链重构中，中国创新投入产生显著溢出效应。

　　德意志银行、高盛等外资金融机构看好中国经济与科技发展前景。德意志银行称，2025年将成为全球重新认知中国国际竞争力的关键一年。

　　董忠云表示，全球市场大幅波动，中国股市相对平稳，反映资金在全球重新配置，中国资产成为新选择。当前，中国稳增长政策多管齐下，科技和消费成为新动能，资本市场对中国经济信心更足。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）