当地时间14日，美联储理事沃勒在出席活动时表示，如果特朗普的关税政策导致经济面临挑战，美联储或将考虑降息以应对。

　　近期，贸易战忧虑加剧，导致4月以来全球资本市场动荡不安。随着美股财报季的启动，众多金融机构和市场观察家纷纷表达了对经济滞胀甚至衰退的担忧，同时，作为避险资产的黄金继续受到市场的青睐。

美联储理事：经济衰退风险引关注

　　沃勒指出，若特朗普的高额关税政策持续，经济可能会放缓。因此，即便进口税引发通货膨胀飙升，降息也是必要的。“若经济放缓严重，甚至面临衰退风险，我预计会支持更快、更大程度地下调联邦公开市场委员会（FOMC）的政策利率。”沃勒在圣路易斯的活动演讲中强调。

　　沃勒被视为鲍威尔2026年任期结束后的潜在美联储主席人选，他提出了两种关税情景。在“高额关税”情景下，核心个人消费支出通胀（PCE）可能飙升至5%，但美联储或选择“审查”而不加息。而在“小关税”情景下，平均关税率降至10%，美联储可能对政策更有耐心，并考虑在下半年降息。

　　据第一财经记者统计，近期美联储官员对关税影响的担忧升级。但在政策立场上，普遍持谨慎态度，认为通胀风险可能大于经济风险。

　　达拉斯联储主席洛根上周表示，关税可能推高失业率和通货膨胀率，其中后者是更大的隐忧。洛根补充说，货币政策有能力应对任何风险。

　　堪萨斯城联储主席、今年FOMC票委施密德则认为，由于关税带来的上行风险，他的重点仍是通货膨胀，同时也在关注就业和经济增长的下行风险。

　　面对资本市场的动荡，波士顿联储柯林斯表示，美联储愿意在必要时出手稳定市场，这也是美股近期企稳的关键因素。柯林斯和沃勒的观点是目前美联储内部相对温和的声音。目前，美联储内部倾向于等待关税影响明朗后再调整货币政策，外界或需等待两个月后的季度经济展望更新，以观察利率点阵图的变化。

金价持续受到市场看好

　　财报季开启后，率先公布财报的金融机构纷纷发出预警。高盛首席执行官所罗门14日表示，贸易政策不确定性加剧，许多CEO对未来规划感到迷茫，美国经济衰退的可能性正在上升。未来道路的不确定性对美国和全球经济构成重大风险，即便在关税升级前，全球经济增长已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。

　　此前，摩根大通、贝莱德、摩根士丹利等华尔街巨头已表达对经济前景的担忧。摩根大通首席执行官戴蒙指出，世界经济继续面临“相当大的动荡”，导致该行信贷损失准备金大幅增加，“经济正面临相当大的动荡（包括地缘政治），还包括税收改革和放松管制的潜在影响、关税和‘贸易战’的潜在消极因素、持续的粘性通货膨胀、高财政赤字以及仍然相当高的资产价格和波动性。”该行已将失业率风险情形上调至5.8%，远高于美国劳工部公布的4.2%。

　　值得注意的是，旧金山联储14日公布的一项研究显示，美国失业率近年来小幅上升背后，一些不太受关注的劳动力市场指标因经济衰退风险而发出警报。

分析显示，看似稳定的劳动力市场中存在隐藏弱点，正受到特朗普政府大规模关税的压力，这增加了通货膨胀和失业率上升的双重风险。报告指出，过去许多经济衰退前，失业者找工作所需时间越来越长，失业期也越来越长，“过去，这种模式常发生在经济衰退初期，表明这些发展可能是经济衰退风险上升的迹象。”

　　自2023年中期以来，每月失业者找工作的比例一直在下降，反映了过去许多经济衰退前的趋势。与此同时，自2022年中期以来，失业时间中位数已从约8周上升至10周以上。相比之下，2007~2009年金融危机期间，这一数字达到10周的峰值。报告作者写道：“尽管与过去相比，最近失业率增长幅度相对较小，但最近的数据趋势值得密切关注经济衰退风险上升的迹象。”

　　上周黄金价格突破3200美元关口后，多家机构进一步上调了对避险资产黄金的预期。瑞银预计，包括各国央行、资产管理公司、宏观基金、私人财富和散户投资者在内的多个细分市场都有强劲需求，金价到2025年12月将达到每盎司3500美元。

　　高盛和摩根大通则预测金价将达到4000美元。摩根大通指出，自1971年美国放弃金本位以来，黄金用了约38年才在2008年全球金融危机期间突破1000美元大关。到2020年8月，黄金在新冠疫情引发的经济不确定性中达到2000美元里程碑。近期黄金涨势明显加速，从2500美元到3000美元仅用210天，远快于之前500美元增幅的平均1700多天。考虑到收益递减规律及投资者对整数价位的偏好，摩根大通认为，4000美元大关可能比预期更快到来。

（文章来源：第一财经）