继我们日内早间文章提到“万亿美元美债地雷”(基差交易平仓)被彻底引爆之后，美债的抛售行情在周三亚洲时段进一步加剧……

行情数据显示，30年期美债收益率已直线蹿升至“破5”，日内一度暴涨25个基点至5.010%，创下2023年末以来新高。这一波动引发了市场的广泛关注。

10年期美债收益率，被誉为“全球资产定价之锚”，也上涨了21个基点，达到4.503%。

据著名研究机构Bianco Research的创始人吉姆·比安科(Jim Bianco)统计，自上周五起，30年期美债收益率在不到三个交易日内上涨了56个基点，上一次如此剧烈波动还要追溯到1982年。比安科认为，这种历史性行情由强制清算引发。

美债暴跌已超出正常波动范畴，市场猜测聚焦于美债基差交易爆雷的影响及海外债主抛售美债的可能性。

关于美债基差交易爆雷，我们早间已有详细阐述，读者可查阅前文。

知名财经博客zerohedge总结了事态发展脉络：

①万亿美元美债基差交易正爆雷，众多基金和银行可能正在平仓；

②市场流动性严重不足；

③流动性短缺可能冲击所有市场，导致股市暴跌、债券崩盘及外汇避险情绪升温；

④本周三和周四的美债拍卖可能成为关键，若流动性不足，可能出现非正式标售失败的情况。

Zerohedge认为，未来48小时美债标售结果及美联储是否干预，将是美国金融系统命运的关键时刻。

野村利率交易员Ryan Plantz警告称，国债市场正经历大规模平仓，流动性真空已形成。

Plantz表示，美联储需介入救市，尽管鲍威尔可能不愿为特朗普的贸易战提供支持，但可能别无选择。特朗普政府的“静默模式”加剧了市场恐慌，已使美债市场陷入需求真空。

当前市场已陷入流动性真空，资产互换利差的单日波动惊人，市场讨论焦点转向“美联储何时出手救市”。若市场动荡持续，美联储可能采取启用常备回购便利（SRF）、终止量化紧缩（QT）等措施。

芝加哥大学学者等提出的建议指出，美联储可采用“对冲式购债”介入美债基差交易爆雷问题。

美债基差交易主要头寸集中在少数对冲基金手中，平均杠杆倍数高达20倍。这意味着只要相关交易损失达到5%，这些基金就可能面临全军覆没的风险。

注：上图为六大对冲基金前年和去年的资产规模及杠杆倍数对比。

过去几年中，相关交易最严重的损失发生在2020年3月疫情初期，当时美联储以单月扩表1.6万亿美元平息了危机。

目前市场还关注是否有其他力量在抛售美债，投行机构怀疑特朗普的关税政策可能引发更多海外债主抛售美债。

盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，由于关税摩擦，海外债主可能停止购买并抵制美国债券。如果这一需求来源萎缩或枯竭，美国财政部将不得不以更高利率发行债券。

然而，美国最大“海外债主”日本已否认抛售美债。

（文章来源：财联社）