AI导读：

2025年以来，国内外黄金价格再创新高，但市场逻辑已变。特朗普政府的关税政策动摇了美元地位，推动黄金价格上涨。同时，美联储降息周期、全球黄金库存短缺等因素也对黄金价格构成支撑。但需留意国际冲突缓和、美联储抛售黄金等利空因素。

特约评论员吴金铎

2025年以来，国内外黄金价格再创新高，黄金市场的逻辑却悄然生变。2月24日，国际黄金突破2944.00美元/盎司，涨幅0.30%，COMEX黄金期货主力合约报价亦创历史新高。与此同时，美元指数与10年美国国债实际收益率双双下跌，表明黄金走势与美元、美债实际收益率的反向变动关系再现。特朗普政府的关税政策动摇了美元地位，间接提升了黄金的国际储备地位。

首先，特朗普2.0的关税政策导致全球贸易碎片化，动摇了美元的世界货币地位，助推黄金价格上涨。黄金作为一种去中心化资产，对冲法币贬值，成为自由贸易受损下的避风港。

其次，疫情以来美国资产负债表大幅扩张，联邦政府资不抵债，债务负担推动黄金价格上涨。特朗普政府拟成立国家主权财富基金，美国作为全球第一大黄金储备国，黄金储备价值重估可能性增加。

再次，当前仍处于美联储降息周期，对黄金价格构成支撑。同时，全球黄金库存从伦敦流向纽约，加剧现货短缺，跨市场套利机会涌现，但套利空间有限。

此外，随着黄金价格上涨，实物交割需求大幅增加。特朗普政府下令审计黄金储备，若实物储备不足，可能加剧短缺恐慌。场外实物黄金需求是重要市场买盘，中国春节催化亚洲零售端需求增长。

再者，黄金ETF基金资金流入助长了黄金行情，机构增持也是重要支撑。中国央行重启购金，提振国内市场买盘情绪。保险资金投资黄金业务试点，将为黄金市场带来长线资金。

最后，黄金处于历史高点，需留意利空因素，如国际冲突缓和、美联储抛售黄金、全球风险资产大涨等。

（文章来源：21世纪经济报道）