自去年11月以来，境外中资股2024年的彭博一致盈利预期整体经历了下调，且呈现出显著的结构分化特征。

华泰证券的分析报告指出，第四季度境外中资股得益于游戏、以旧换新链等板块的强劲拉动，整体经济景气度有所回升。同时，医药商业、通信、银行和电信服务等板块的经济景气程度也显现筑底迹象。然而，互联网与医药板块的盈利预期却遭遇了下调。

值得注意的是，对于2025年和2026年，境外中资股整体的彭博一致盈利预期呈现出回落趋势，且修正宽度的中枢有所下降。

从结构上来看，红利板块的业绩预期依然展现出韧性，近三个月内，2024年的盈利预期上调了0.7%。科技硬件板块的业绩预期受益于AI产业的结构性发展和强权重个股（例如小米等）的强劲业绩表现，也实现了上调（近三个月内上调1.7%），汽车板块的盈利预期则略有提升。

究其原因，出口同比走弱、11月网上商品零售额累计同比增速小幅下滑，以及近期电影票房数据的疲软，这些因素共同影响了互联网细分零售板块的盈利预期。另外，10月至11月基本医保支出的同比降幅持续扩大，也对医药板块造成了利空影响。

红利板块

华泰策略港美中资股高股息板块的景气指数在12月达到45.3，相较于9月的40.7有所改善。其中，多元金融和物流等板块的经济景气程度有所回升，保险板块的经济景气程度则保持韧性，而其他高股息行业内部则呈现出景气分化的态势。

例如，12月的保险景气指数为49.5，与9月的51.0基本持平，展现出韧性。11月负债端的人身险保费收入累计同比持续维持高位；在资产端，随着政策的发力，权益市场整体回暖，但10年期国债收益率却快速下行。

12月的电力景气指数为42.3，相较于9月的55.8有所下滑。这主要是由于11月全社会用电量同比回落，动力煤价格下降，同时2025年度电力交易结果显示今年的长协电价普遍下滑。

12月的能源景气指数为55.5，相较于9月的59.5也有所下滑。这主要是受到四季度Brent原油期货价格下降和全球钻机数量同比降幅扩大的影响。

互联网

华泰策略港美中资股互联网板块的景气指数在12月达到50.4，相较于9月的44.1有所上升。

从细分领域来看，12月的软件与服务景气指数为89.9，相较于9月的69.4显著上升。这主要得益于10月中国移动游戏收入的同比增速上行，12月国产网络游戏版号获批数量（122款）环比大幅增长，以及自研游戏海外收入增速维持高位。

12月的互联网零售景气指数为31.8，相较于9月的32.2略有回落。这主要是由于11月跨境电商出口同比增速走弱，11月网上商品零售额累计同比增速小幅下滑，以及圣诞期间电影票房数据疲软。

医药

华泰策略港美中资股医药板块的景气指数在12月为21.5，相较于9月的19.3有所改善，但仍处于低位。

从细分领域来看，12月的制药景气指数为33.6，相较于9月的23.1有所上升。这主要归因于四季度FDA新药数量的同比上行。

12月的医疗器械与服务景气指数为3.4，相较于9月的13.7继续下行至低位。这主要是由于10月至11月基本医保支出的同比降幅持续扩大，以及11月全国药品零售额同比转负。

科技硬件

华泰策略港美中资股科技硬件板块的景气指数在12月为59.7，相较于9月的69.7有所回落。

从结构上来看，12月的消费电子景气指数为63.2，相较于9月的74.2有所下滑。这主要是由于四季度DXI指数同比回落。半导体景气指数在12月为60.2，相较于9月的70.1也有所回落。这主要是由于11月半导体销售额和集成电路产量同比回落。

此外，华泰证券日前指出，港股市场短期内可能仍将持续震荡。在此背景下，建议投资者关注那些盈利预期稳健且中观经济景气程度具备韧性的交集领域，如金融、电信和交通运输等红利板块。同时，在受益于AI产业发展、盈利预期近期上调的科技硬件领域中，挖掘α机会（例如对贸易摩擦相对不敏感的消费电子）。

（文章来源：财联社）