摩根士丹利在近日发布的一份亚洲经济报告中指出，过去六个月，亚洲非科技类出口的显著增长在很大程度上未受到关注。预计非科技类出口的强劲势头将持续，这将有助于推动亚洲的复苏从出口扩展到资本支出，进而延伸至消费领域。

　　过去六个月，亚洲非科技类出口年化增长率达到27%，凸显出亚洲出口复苏的范围远不止半导体行业。资本品和中间品出口的走强是主要驱动力，而广泛的资本支出回升也为这一强劲的出口趋势提供了支撑。科技与非科技类出口的同步复苏，将积极外溢至亚洲地区的就业创造、收入增长以及居民消费支出。

　　目前，投资者对亚洲的关注点很大程度上集中在科技周期及其驱动因素上。与这种科技驱动型增长并行的另一种叙述是“K型复苏”，即投资者认为出口繁荣局限于少数行业，且对消费增长的外溢效应有限。

　　摩根士丹利认为，不要低估非科技类出口的复苏。从2025年10月到2026年3月，以美元计算，亚洲非科技类出口的年化增长率达到25%。主要的非科技出口产品包括船舶、网络和电信设备以及工程机械。这一强劲势头已延续至2026年4月。以三个月同比计算，非科技类出口增长率在2026年4月也达到了三年半来的高点。

　　该机构指出，亚洲的资本支出与工业超级周期将继续提振非科技类出口。亚洲正处于一个良性循环之中：出口（包括科技与非科技类）的增长以及强劲的资本支出周期，将共同支持就业创造和工资增长，从而夯实消费增长的基础。这一背景将为亚洲的增长动力带来积极的外溢效应。此外，亚洲的工业周期正进入一个较强劲的阶段，其支撑因素是由资本支出持续多年增长所驱动。驱动因素具有结构性特征：人工智能及AI相关基础设施、能源与能源转型、国防开支，以及对更广泛工业资本支出的外溢效应。这一动态对亚洲尤其重要，因为该地区是全球最大的工业基地，占全球工业增加值近一半，并且处于AI硬件、半导体、能源转型投入品、国防设备、中间品和资本品所需供应链的中心。

　　随着全球资本支出上升和亚洲自身国内资本支出加速，该地区将双重受益：一方面来自更强的出口需求，另一方面来自自我强化的国内投资周期，该周期将支持生产、就业、工资、消费以及进一步的资本支出。

　　摩根士丹利提醒，目前主要的下行风险是地缘政治紧张局势再度升级，油价以及其他对供应链至关重要的材料价格也可能持续高位，或对短期增长势头造成冲击。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）