受透支效应及实体经济融资需求疲软等多重因素影响，7月份包括信贷和社融在内的金融数据出现超预期的季节性回落，市场普遍认为需要财政和货币政策进一步加大支持力度。

中国人民银行8月11日发布的数据显示，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比大幅少增3498亿元，远低于市场预期；同时，新增社融规模为5282亿元，同比亦少增2703亿元，同样低于市场预期。此外，受居民存款减少影响，7月份M2同比增速下行0.6个百分点至10.7%。

居民存贷双降，信贷需求疲软

具体来看，7月份居民新增短期贷款和长期贷款分别减少1335亿元和672亿元，同比分别大幅减少1066亿元和2158亿元，与6月份居民信贷高增形成鲜明对比。同时，7月份人民币存款减少1.12万亿元，其中住户存款减少8093亿元。

东方金诚等机构分析指出，7月份新增贷款表现明显不及预期的主要原因包括：6月份信贷冲量高增导致的透支效应、稳增长政策落地有限导致经济修复力度偏弱、以及降息预期导致部分企业或居民推迟融资需求释放等。

此外，中金公司等机构还指出，居民中长期贷款减少除受地产销量疲软拖累外，按揭提前偿还的冲击也可能较大。这背后或一定程度上表明，银行为了避开提前还贷等对存贷等季末考核扰动影响，进而会倾向于鼓励并安排居民在季初对按揭进行集中的提前偿还。

专项债发行或将提速，带动社融反弹

在社融方面，7月份新增社融同样大幅低于预期，也明显弱于季节性。其中，对实体经济发放的贷款规模创2006年以来最低水平，成为主要拖累因素。中金公司指出，地产修复疲软带动社融整体承压，且这一趋势短期内可能仍将延续。

然而，华泰证券等机构认为，随着政治局会议要求加快专项债发行，预计8-9月将迎来供给高峰，从而带动后续政府债券融资显著反弹。在专项债和配套贷款的带动下，基建强度有望维持，新基建将成为更为重要的抓手。

机构预期降准降息概率提升，助力经济回稳

面对7月份金融数据的大幅回落，市场对接下来降准降息的预期随之升温。浙商证券等机构认为，结合近期各重大会议的政策信号，预计三季度降准、四季度降息的概率较大。这将有助于推动宽信用、改善企业资金可得性，并进一步降低企业融资成本。

中金公司、中国民生银行首席经济学家温彬等也指出，需要财政和货币政策的进一步发力托底经济。包括后续专项债的发行提速、政府加杠杆、以及央行在利率层面的调降等措施，都将有助于激发实体内生性融资需求、提振投资者信心，并驱动后续信用稳定扩张和信贷结构优化。