两个期限LPR连续5个月维持利率稳定

　　受政策利率不变、银行息差承压等因素影响，两个期限贷款市场报价利率（LPR）连续5个月维持利率稳定。10月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，这一数据符合市场预期。作为货币政策的重要指标，LPR的稳定反映了当前经济环境下的政策考量。

　　LPR“按兵不动”符合市场预期。招联首席研究员董希淼在接受上海证券报记者采访时表示：从LPR报价机制看，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降；从银行方面看，随着银行持续向实体经济减费让利，息差缩窄压力不断增大，缺乏压降LPR报价加点的动力。这也体现了银行政策在支持实体经济与保持自身盈利能力之间的平衡。

　　“受‘反内卷’牵动市场预期等因素影响，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率都有所上行，商业银行在货币市场的融资成本略有上升。在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者。这进一步说明了市场利率与LPR之间的紧密联系。

　　当前，我国贷款利率水平持续处于低位。据央行披露，9月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。低利率环境有助于刺激经济投资和消费，促进经济稳步增长。

　　“在这种情况下，引导LPR下降并非当务之急。而且，随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非稳增长、促消费的关键因素。”董希淼表示。他强调了政策制定的精准性和时效性。

　　展望未来，董希淼判断：适度宽松的货币政策还有继续大力实施的空间和可能。未来一段时间，预计央行将通过逆回购、买断式逆回购等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节；通过中期借贷便利（MLF）操作、降准等措施，继续释放中长期流动性，优化流动性期限结构，以进一步满足政府债券发行、信贷投放增加等对市场流动性的需求。这体现了央行对市场调控的灵活性和前瞻性。

　　“近期外部波动加大，加之近期投资、消费增速有所下行，四季度宏观政策加力稳增长、稳就业的必要性上升。”王青判断，在大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势过程中，政策利率及LPR有下行空间。随着9月美联储恢复降息，外部因素对我国实施适度宽松的货币政策的掣肘进一步弱化。

　　不过，中信证券首席经济学家明明告诉记者，尽管美联储9月降息为我国降息创造了较好的海外环境，但国内商业银行息差压力仍然不小。在通过LPR下调引导贷款利率下行前，可能需要推动存款利率先行下调。

（文章来源：上海证券报）