10月8日，坦博尔集团股份有限公司（简称“坦博尔”）在港交所递交招股说明书，引发市场广泛关注。作为户外服饰行业的佼佼者，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司净利润分别为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元、0.36亿元，展现出强劲的盈利能力。公司在招股书中坦言，经营业绩受季节性波动影响显著，这为投资者提供了重要的风险提示。

　　公司在招股书中表示，公司经营业绩受季节性波动影响。

　　图片来源：公司招股书

业绩受季节性波动影响

　　坦博尔的产品组合丰富，主要包括三大系列：顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，满足了不同消费者的需求。从财务数据看，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司营业收入分别约为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元、6.58亿元；毛利润分别约为3.68亿元、5.76亿元、7.15亿元及3.57亿元，毛利率分别约为50.2%、56.5%、54.9%及54.2%，显示出良好的盈利趋势。

　　公司依赖领先的电商平台（如天猫、京东及唯品会）以及知名社交商务平台（如抖音、快手及微信小程序）进行产品的线上营销及销售，线上渠道成为公司收入增长的重要引擎。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司自线上渠道产生的收入分别约为2.26亿元、3.49亿元、6.26亿元及3.47亿元，分别占总收入的30.9%、34.1%、48.1%及52.7%，线上渠道的重要性日益凸显。

　　图片来源：公司招股书

　　招股说明书显示，王丽莉、王润基、上海蓝银及青州坦文现为公司控股股东，股权结构稳定。公司客户主要包括个人消费者，以及电子商务平台、分销商及企业客户，客户群体广泛。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司前五大客户的总收入分别约为0.96亿元、1.32亿元、1.62亿元及0.81亿元，分别占公司总收入的13.1%、12.9%、12.4%及12.2%，大客户贡献稳定。

　　公司的经营业绩受季节性波动影响，产品销售呈现季节性模式，受节日促销及相关消费者行为等因素影响。从过往看，公司通常在每年第一季度和第四季度取得较高销售额。公司通常在每年的年底制定未来12个月的销售计划。因此，公司每年初开始原材料采购，自第一季起向合约制造商下单订购，并逐步建立库存，为销售旺季做准备。

所在行业竞争激烈

　　坦博尔在招股书中坦言，公司在专业户外服饰行业持续面临激烈竞争，预计随着更多公司进入市场以及现有竞争对手不断开发和推出新产品，竞争将进一步加剧。根据灼识咨询的资料，中国专业户外服饰行业竞争格局分散，按2024年零售额计算，前十大品牌合计仅占24.3%的市场份额，坦博尔需不断提升自身竞争力以应对挑战。

　　坦博尔称，公司与规模、经营历史、技术能力和财务实力各异的竞争对手展开直接且积极的竞争，竞争对手包括成熟的国际品牌、试图抢占中国内地不断增长的专业户外服饰市场份额的本土企业等。此外，公司可能需要大幅增加对研发、营销与销售以及人才招聘与留用的投入以应对竞争，但无法保证这些措施会奏效。如果公司未能成功竞争，或成功竞争需要公司采取高成本行动，则公司的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

　　公司可能无法有效管理线下门店网络的扩张。公司的增长部分取决于扩展线下门店网络（包括自营门店及分销商运营的线下门店）以及维持及提升其表现的能力。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司的线下门店数量分别为486家、562家、608家及568家。公司在线下门店吸引消费者流量及实现销售的能力很大程度上取决于门店的位置及可达性。

（文章来源：中国证券报）