2元一瓶的包装水看似不起眼，却孕育了中国商业史上罕见的“双首富”传奇。然而，背后的“商战”鼓角争鸣。2024年4月，农夫山泉推出绿瓶纯净水，并将终端价下探至1元/瓶，直接瞄准了将包装纯净水作为主战场的怡宝与娃哈哈。农夫和怡宝都投入了充足的“弹药”进行“水战”，然而，接班娃哈哈后的宗馥莉也没闲着，果断参战。于是，“水战三国”上演。

激战一年多后，如今战况如何？农夫山泉份额整体领先。“水战”对决中，农夫山泉、娃哈哈、怡宝都“弹药”充足。农夫山泉发动“绿瓶水战”，正值娃哈哈集团创始人宗庆后去世不久。其女宗馥莉接班执掌娃哈哈后，选择应战，在当年同样把瓶装纯净水单价降到了1元以内。娃哈哈550毫升纯净水在平台上还做出过单瓶0.01元、单瓶0.8元的限量特价。

《每日经济新闻》记者与一名华润饮料经销商交流时，对方表示，怡宝的补贴并非临时应对，早在2024年就已启动，且直接拉低了产品单价。更关键的是，怡宝、农夫山泉的补贴常带有“业绩对赌”性质，且近年这种对赌的力度明显“倍增”。然而，农夫与怡宝一番大战，娃哈哈却抢得了更多蛋糕。记者调查了解到，截至目前的战况是：娃哈哈在竞争中实现份额逐步增长，2024年4月至2025年8月，娃哈哈集团包装水市占率从14.22%增长至17.7%；同期，华润饮料包装水（怡宝是华润饮料旗下的核心包装水产品）市占率则从25.11%下跌至20.34%，下滑近5个百分点；而农夫山泉市场虽然份额有短期波动，但整体领先。

经销商现“价格倒挂”。这种持续的补贴投入，看似是主动防守，实则埋下隐患。《每日经济新闻》记者在调查中发现：工厂给经销商的555毫升规格包装水（24瓶/箱），全国统一价为24元/箱，经销商给到分销商，却能以20元/箱的价格成交，即经销商价格倒挂。农夫山泉也有类似操作。厂商层面，要靠经销商冲量抢占市场份额，巩固行业地位；经销商层面，要么为完成销量目标拿公司奖励，要么为缓解库存压力甩卖，双方的诉求共同催生了这一现象。

尽管厂商的补贴看似为经销商带来了“额外收益”，但实际操作中，多数经销商并不乐意这种动辄大力度的补贴大战。其处境，与外卖平台大战时的奶茶店如出一辙：表面有补贴撑腰、订单增长，实则利润被挤压、风险被放大。而当厂商补贴退潮，客户的价格预期还停留在补贴期，经销商就成了“拔河比赛”中的“绳子”。

怡宝遭遇“滑铁卢”。到今年，包装水行业的价格战已经趋缓。从市占率数据来看，这轮“水战”之下，最受伤的是怡宝。“马上赢”向《每日经济新闻》记者提供的数据显示，在包装水类目下，华润饮料市场份额今年8月跌至20.34%。农夫山泉绿瓶等系列产品上市短短一年多时间，让以怡宝为核心的华润饮料市场份额，较2024年4月下降了近5个百分点。怡宝主导的包装饮用水业务，始终是华润饮料营收的“压舱石”，但在近期披露的2025年半年报中却成了拖累业绩的关键，公司营收、净利双双下滑。

回看中国包装水行业激荡的30年里，怡宝的历程堪称一部浓缩的行业竞争史。超市冷柜里，2元一瓶的包装水看似不起眼，却孕育了中国商业史上罕见的“双首富”传奇。娃哈哈创始人宗庆后与农夫山泉董事长钟睒睒先后在2010年、2021年登顶中国首富。低调的财富神话，藏着包装水高毛利的行业密码。2024年，怡宝母公司华润饮料上市，招股书显示，其毛利率在2024年高达47.3%，比以卖酒为主的青岛啤酒同期高出7个百分点、比“卖奶为主”的伊利同期高出13个百分点。

2012年，农夫山泉市场份额首次超越康师傅，成为包装水销售额冠军。凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对《每日经济新闻》记者分析称，这一突破得益于其“天然水”心智的初步渗透。凭借渠道铁军和区域深耕成为华南霸主，2015年怡宝反超农夫山泉登顶行业第一。但农夫山泉“红瓶天然水+东方树叶无糖茶”的双引擎战略很快又在2017年帮其扭转局面。在林岳看来，近10年包装水已完全融入大众日常生活，对于低价格带的包装水，越要争夺最广大的市场，就越要靠价格，价格越便宜，市场覆盖率和曝光才会越多。这也是近年价格战愈演愈烈的核心原因。

（文章来源：每日经济新闻）