煤价下行拖累业绩，国内四大煤企上半年盈利再度下滑，煤炭市场整体承压。其中，“煤炭一哥”中国神华（601088）以1381.09亿元的营收和246.41亿元的净利润领跑行业，但同比降幅仍达18.3%和12%，煤价波动成为核心影响因素。

　　另外，陕西煤业（601225）实现营收779.83亿元，同比减少14.19%；净利润76.38亿元，同比减少31.18%。中煤能源（601098）实现营收744.36亿元，同比下降19.9%；净利润77.05亿元，同比下降21.3%。兖矿能源（600188）实现营收593.49亿元，同比减少17.93%；净利润46.52亿元，同比减少38.53%。上述四家煤企营收、净利均实现双降，陕西煤业和兖矿能源净利润降幅超三成，行业盈利压力显著。

　　对于业绩下滑，四家煤企均提到主要受报告期内煤价下滑影响。中国神华表示，上半年营收下降主要受煤炭市场供需形势影响，集团煤炭销售量及平均销售价格分别下降10.9%和12.9%，导致煤炭销售收入同比下降。陕西煤业与兖矿能源煤炭售价降幅均超23%，中煤能源自产商品煤综合销售价格同比下跌114元/吨，煤炭业务毛利同比下降27.7%，市场价格波动直接冲击利润端。

　　面对市场下行，煤企积极实施降本增效。澎湃新闻梳理公告发现，2025年上半年，中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业营业成本同比分别下降21.9%、18.4%、13.97%、6.43%，成本控制成效初显。同时，煤企维持稳定分红政策，兖矿能源拟现金分红0.18元/股，分红总额约18亿元；中国神华拟分配金额不少于归属净利润的75%；中煤能源拟每股派发现金红利0.166元（含税），稳定投资者信心。

　　从行业整体来看，2025年上半年全国煤炭经济偏弱运行，煤炭价格中枢回落。截至2025年6月，国煤下水动力煤价格指数NCEI（5500大卡）中长期合同执行价格为669元/吨，较上年末下降24元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨，同比下降约22.2%。国家统计局数据显示，煤炭开采和洗选业利润总额同比下降53%，行业盈利空间大幅压缩。

　　供应方面，2025年上半年全国规模以上工业原煤产量24亿吨，同比增长5.4%，但6月份产量增速回落至3%，全社会煤炭库存维持高位。进口煤炭2.2亿吨，同比下降11.1%，其中从印度尼西亚进口煤炭9098万吨，同比下降15.5%，供应结构呈现调整态势。需求方面，商品煤消费量同比增长约0.4%，火电发电量下降导致发电行业消费量降1.8%，化工行业消费量增12.1%，行业需求分化明显。

　　值得注意的是，7月初国家能源局印发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，对超产煤矿的查处措施让供给存在收紧预期。当月全国规模以上工业原煤产量同比下降3.8%，政策调控影响初显。展望下半年，中国神华指出煤价波动幅度将收窄，政策与气候因素或拉动火力发电量正增长，煤炭消费有望小幅回升，行业供需格局或逐步改善。

　　另据中国电力企业联合会预测，考虑到三季度高温及上年四季度基数偏低等因素，预计今年下半年用电量增速将高于上半年，2025年全年全社会用电量将同比增长5%至6%，电力需求增长或为煤炭市场提供支撑。（文章来源：澎湃新闻）