新华财经上海11月26日电（记者杨溢仁）近期，债市在多重因素交织下，呈现出窄幅震荡的态势。供给扰动、汇率制约降息以及经济尾部风险的逐步缓释，共同作用于债市，使得其波动频繁。

专业人士指出，尽管短期利率下行空间受限，但中期货币政策的放松预期仍然强烈，对债市持积极态度，建议投资者在债市调整时逢低买入。

债市逆风因素增加

数据显示，截至11月25日，银行间利率债市场收益率呈现小幅波动。例如，SKY_3M上行1BP至1.38%，中债国债收益率曲线2年期稳定在1.39%左右，而SKY_10Y则下行2BP至2.07%。

债市年末震荡行情主要受到两方面因素的驱动。首先，宏观基本面的边际改善对债市产生扰动。随着“一揽子”政策效果的显现，10月PMI重回荣枯线以上，地产销售同比改善，居民信贷结构和M1增速企稳向好，消费也呈现好转迹象。其次，从供求端来看，特殊再融资债的大量发行也给市场带来压力。截至2024年11月29日，全月特殊再融资债的总发行量预计将达到11325亿元，其中超长期品种占比偏高，给市场承接带来挑战。

分析人士认为，政策转向之下，债市逆风因素增多，波动加大。银行在面临存款流失和年底头寸季节性收紧的双重压力下，地方债集中发行会占用大量资金，并带来指标压力。

市场仍保持乐观预期

尽管债市面临诸多逆风因素，但拉长时间维度来看，市场仍对债市后续表现保持乐观预期。中期货币政策宽松的确定性较高，债券投资的性价比有所凸显。中金公司的调查显示，绝大多数投资者认为从现在到2025年年底，中国10年期国债收益率的低点会较今年进一步下移。其中，约72%的投资者认为低点会落在1.8%至2.0%区间。

专业人士指出，基本面的方向决定了债市行情的方向和持续性。展望明年，德邦证券固收首席分析师吕品认为，2025年基本面温和复苏，货币宽松周期尚未结束，预计利率会呈现出倒N型走势，10年期国债收益率会在1.7%至2.0%区间波动。

波段交易成为首选策略

在债市布局方面，针对未来三个月的债券投资策略，中金公司的调查显示，波段交易仍是各机构的首选，占比持平于40%。同时，延长久期、信用下沉、通过含股性产品增加弹性和加杠杆的偏好也有所抬升。这反映了市场对债市预期仍偏积极的现状。

一位券商交易员建议，在宽货币预期及供给扰动等多空因素交织的背景下，短债的确定性更高，可重点关注。同时，城投债或存在结构性机会，建议积极把握。而长端利率债短期内仍处于低位震荡状态，建议保持观望。

（文章来源：新华财经，图片来源于网络）