2024年四季度以来，随着一揽子增量政策落地显效，经济回升向好态势持续巩固，实体经济活力逐步增强。2025年，我国货币政策定调“适度宽松”，这将极大增强投资者信心，提升消费意愿，进一步激发经济主体的积极性和能动性，推动实体经济良性循环。

　　近期，中国人民银行（以下简称“央行”）多次强调，将依据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活调整优化政策力度和节奏。

　　第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时指出，适度宽松的货币政策基调下，政策工具箱空间充足，未来将根据国内外经济金融形势和金融市场的具体情况，灵活选择政策实施时机。

　　持续优化信贷结构

　　赋能实体经济

　　年初，央行在部署2025年工作时明确提出，实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。

　　近期公布的1月份金融数据表明，金融体系正加大信贷投放力度，充分满足实体经济有效融资需求，推动宽货币向宽信用传导，充分体现了适度宽松的货币政策基调。

　　数据显示，1月份新增人民币贷款5.13万亿元，社会融资规模增量7.06万亿元，均创历史新高；1月末社融规模存量同比增长8%，广义货币（M2）同比增长7%。1月份金融数据的“开门红”，为年初经济平稳开局提供了坚实的金融支持。

　　央行在近期发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告中指出，“将综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活调整优化政策力度和节奏”。

　　田轩预计，央行将通过降准、降息等工具，保持市场流动性充裕，为经济增长提供充足的货币支持。报告中强调，“综合运用多种货币政策工具”、“更好把握存量与增量的关系”、“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”。这表明，央行将继续创新货币政策工具，优化信贷结构，寻求更有效的结构性货币政策工具，支持实体经济和稳定金融市场。

　　去年，央行两次降低政策利率，引导LPR（贷款市场报价利率）下降，同时两次下调金融机构人民币存款准备金率，提供长期流动性超过2万亿元。

　　中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，今年降准降息仍有空间，但考虑到内外均衡，短期降准的可能性有限。

　　创新政策工具

　　支持资本市场

　　近年来，央行货币政策工具箱日益丰富，尤其是结构性货币政策工具不断创新，通过精准设计，实现了对特定领域和行业的有效支持，有力促进了经济结构调整。

　　截至2024年末，结构性货币政策工具共存续10项，余额合计6.3万亿元。其中，证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款备受市场关注，这两项工具是央行首次创新用于支持资本市场的结构性货币政策工具。

　　报告提出，下阶段将不断完善工具设计，更好助力资本市场高质量发展。

　　对于如何完善工具设计，财信金控首席经济学家伍超明建议，一方面，可以扩大互换便利的参与主体范围，允许更多符合条件的机构参与，如外资金融机构，吸引境外长期资金进入股市；另一方面，可以扩展抵押品范围，如将绿色债券等纳入抵押品范围。

　　此外，伍超明还建议定期披露两项工具的操作频率、资金使用规模、资金流向、市场平抑效果等信息，减少信息不对称，增强投资者信心。

　　人民币汇率

　　保持稳定有基础有条件

　　2024年，人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定，双向波动，表现总体强势。2024年末，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数报101.47，较2023年末升值4.2%。

　　今年初，受外部因素影响，人民币汇率承压。央行通过一系列政策“组合拳”展现稳汇率态度，包括在港发行人民币央票收紧离岸人民币流动性，上调跨境融资宏观审慎调节参数等。

　　央行在报告中重申三个“坚决”，即坚决纠偏市场顺周期行为，坚决处置扰乱市场秩序行为，坚决防范汇率超调风险。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，三个“坚决”体现了当前稳汇率的决心。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫指出，央行对市场顺周期行为的关注有助于减少非理性波动，维护外汇市场公平、公正和透明，保障市场正常运行，稳定市场预期。

　　人民币汇率保持稳定有坚实基础。中国经济长期向好的基本面、国际收支平稳、外汇交易者更加成熟理性、市场韧性增强以及央行丰富的应对经验和政策工具储备，均为人民币汇率保持稳定提供了重要支撑。

　　温彬表示，若汇率压力继续加大，央行仍有众多稳汇率工具可用，同时，稳汇率基调下，能够防止市场形成单边一致预期并不断强化，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

（文章来源：证券日报）