又一家连锁火锅品牌计划赴港上市。6月16日晚间，巴奴毛肚火锅母公司“巴奴国际控股有限公司”首次递交港股招股书。此前，呷哺呷哺、海底捞已先后在港交所上市。

据招股书介绍，2001年创始人杜中兵在河南安阳开设了第一家火锅店，2012年正式更名为“巴奴毛肚火锅”。截至此次IPO前，直营门店网络已覆盖全国39个城市，门店数量达到145家。

三年营收超58亿元，今年一季度净利润增超五成

具体来看财务数据，过去三年巴奴火锅业绩实现持续增长，据计算三年营收共计超58亿元。2022年至2024年收入分别为14.33亿元、21.12亿元和23.07亿元。年内利润方面，2022年巴奴录得净亏损0.052亿元，2023年扭亏为盈，实现净利润1.02亿元，2024年净利润进一步增长至1.23亿元。

据最新的业绩显示，今年第一季度巴奴实现收入7.09亿元，同比增长25.7%，同期实现归母净利润0.55亿元，同比增长57.7%。

近三年财务数据

值得注意的是，今年2月底，巴奴创始人杜中兵因“月薪5000就不要吃火锅”言论引发争议。招股书介绍，中国火锅可分为质量火锅市场、大众火锅市场及平价火锅市场。其中，质量火锅市场指人均消费额人民币120元以上的火锅市场，根据第三方平台弗若斯特沙利文的数据显示，巴奴是中国质量火锅市场中按收入计的最大火锅品牌，于2024年占据了3.1%的中国质量火锅市场份额。

定价策略方面，招股书中介绍，产品定价由总部统一制定，综合考虑成本结构、产品定位、客户偏好及市场接受度等因素。在成本控制方面，近年来巴奴原材料及消耗品成本占收入比重持续下降。

盈利模型上，招股书介绍，巴奴经营的餐厅通常于开业约二至四个月内实现首次收支平衡，于往绩记录期间开业并于最后实际可行日期仍在经营的餐厅的投资回报期为14个月。

巴奴过去三年整体翻台率分别为3、3.1、3.2次/天，今年一季度为3.7次/天。过去三年，巴奴顾客人均消费呈轻微下降趋势。2022年至2024年分别为147元、250元、142元，今年一季度为138元。

顾客人均消费

对比海底捞，顾客人均消费从2022年的104.9元减少至2023年的99.1元，再减少至2024年的97.5元。

门店经营数据

同店销售额主要受翻台率及顾客人均消费影响。招股书指出，同店销售额于2022年至2023年增长22.6%，相比之下，同店销售额于2023年至2024年下降9.9%。截至今年一季度，同店销售额增长2.1%。

未来三年加速渗透下沉市场，提升中央厨房产能、建设卫星仓

巴奴所有餐厅均采用自营模式运营，直营门店总数由2022年1月1日的83家增长至截至IPO前的145家。据招股书介绍，巴奴在二线及以下城市展现了更具优势的经营效率。

截至IPO前，巴奴在河南区域拥有53家门店，并在除河南外的全国市场拥有92家门店。招股书中介绍，公司已成功探索出一条可在全国范围内复制的高效率扩张路径。

对于未来的规划方面，此次IPO募集所得资金净额将主要用于拓展自营餐厅网络、提升数字化水平、品牌建设、供应链优化以及用作营运资金及一般企业用途。巴奴计划于2026年至2028年在中国分别开设约52家、61家及64家新餐厅。

值得注意的是，未来三年计划开店速度远高于招股书披露的过去三年新增门店数据。按照2026年至2028年开店计划，未来三年将新开约177家门店，是目前144家门店的1.2倍。

近三年开店情况

招股书还指出，公司审慎控制新店开设节奏，并通过投资后回顾机制密切监督餐厅拓展。随着门店网络的拓展，巴奴还将提升现有中央厨房的产能，并有选择地在重点区域建设新中央厨房。此外，为推动在下沉市场的进一步渗透，巴奴计划在河南、陕西、湖北、河北、安徽、浙江及江苏省建设卫星仓。

在风险因素中，招股书指出，中国火锅行业在食品安全及质量、口味、定价、氛围、服务、地点、供应链及雇员招聘方面竞争激烈。

创始人夫妇持股超八成，CEO此前任职德邦物流

巴奴创始人杜中兵今年51岁，担任执行董事及董事会主席。刘常青今年53岁，担任执行董事兼董事会副主席。李浩今年40岁，于2021年6月加入巴奴集团，担任集团主要子公司巴奴毛肚火锅的首席执行官，并于2025年6月获委任为巴奴集团的执行董事兼首席执行官。

据招股书介绍，李浩在加入巴奴集团之前，曾于2009年7月至2021年6月担任德邦物流副总裁。

股权结构方面，招股书显示，IPO前，巴奴毛肚火锅创始人杜中兵及韩艳丽夫妇，通过D&H (BVI) LTD控制公司已发行股本的75.26%；通过BANU UNITED LTD持有公司已发行股本的8.11%，合计可行使公司约83.38%的投票权。据公开资料显示，提交上市申请书之前，巴奴毛肚火锅已完成两轮融资。

IPO前股权架构

股东持股情况

（文章来源：澎湃新闻）