AI导读：

在积极财政政策推动下，基建投资持续向好，但高频数据及资金到位率表现偏弱。随着新增地方政府专项债券发行提速，未来财政资金有望更大力度支持扩大有效投资，托底经济增长。预计全年基建投资增速将保持增长。

在更加积极的财政政策推动下，基础设施投资持续向好，但部分高频数据及建筑工地资金到位率表现偏弱，显示扩大有效投资的动能尚未充分释放。随着新增地方政府专项债券发行提速，未来财政资金有望更大力度支持扩大有效投资，托底经济增长。

“背离”的高频数据

5月以来，新增地方政府专项债券发行规模超过4400亿元，创下年内新高。建筑业商务活动指数继续扩张，但螺纹钢表观需求、水泥发运率、石油沥青装置开工率等基建投资相关高频数据在5月走弱。Wind数据显示，5月最后一周相关数据均低于去年同期。

财信证券首席经济学家袁闯指出，部分高频数据难以充分反映实际基建投资表现，受房地产开发投资下滑影响，螺纹钢表观需求下滑，对基建需求的带动作用被抵消。

不同基建项目与高频指标相关性不同，道路运输业固定资产投资同比下降，石油沥青装置开工率表现偏弱。电力基建项目与水泥磨机开工率等指标关系较弱。

偏低的建筑工地资金到位率

资金到位情况是衡量投资环境的重要指标之一。今年建筑工地资金到位率不及去年同期且水平偏低，截至6月3日，样本建筑工地资金到位率为59.13%，低于常规施工临界值。

尽管资金到位率偏低，但土木工程建筑业商务活动指数连续回升，表明工程项目施工继续加快。建筑企业资金来源多样，部分项目可能面临财政拨款不及时的情况。

随着财政发力主体转向重点领域，不同建筑工地资金到位率可能分化。部分项目受地方政府化债工作影响，导致资金紧张，影响项目开工和建设进度。

财政扩投资后劲足

随着地方政府新增专项债券发行提速，叠加超长期特别国债发行，财政资金支持扩大有效投资的力度有望进一步加大。据测算，5月新增专项债券投入基建的比例约为72%。

袁闯表示，置换债券发行节奏放缓将为后续专项债券发行腾出空间，专项债券对基建的支撑作用更大。未来基建投资与部分高频数据可能仍存在“背离”，但随着房地产市场提振政策逐步显效，二者“背离”现象预计将缓和。

5月土木工程建筑业新出口订单指数升至60%以上，显示基建相关海外需求得到释放。受访专家一致认为，通过基建投资托底经济的必要性正在提升，预计全年基建投资增速将保持增长。

（文章来源：证券时报）