新华财经北京6月3日电（刘润榕）人民银行3日开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.40%，与前期保持一致；鉴于当日有8300亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼3755亿元，显示央行对市场流动性的灵活调控。

上周（5月26-30日），央行公开市场净投放流动性6566亿元，资金面整体宽松。尽管受企业所得税汇算清缴、跨月等因素影响，DR007维持在1.6%上方，但隔夜资金利率持续回落，周五跨月当日R001反弹至1.57%，仍为去年12月以来跨月的最低水平，体现了市场资金面的稳定性。

在央行的精心调控下，跨月资金面平稳度过。周内资金价格整体呈现先降后升的态势，R001从5月23日的1.61%连续下行至5月28日的1.46%，DR001也逐日走低，并于5月29日触及周内低点1.41%。随着月末临近，资金价格有所上升，至5月30日，R001上行至1.57%，DR001回升至1.48%。7天资金利率走势相似，受税期截止和跨月需求影响，R007、DR007单日上行7BP，随后回落；但28日起再度抬升，截至30日，R007、DR007分别报收于1.70%、1.66%。

此外，5月央行未进行国债买卖操作，但累计开展了7000亿元买断式逆回购操作，包括3个月（91天）4000亿元和6个月（182天）3000亿元。鉴于当月有9000亿元3个月买断式逆回购到期，净回笼2000亿元，为连续第二个月净回笼。但考虑到此前MLF净投放3750亿元，5月中长期资金仍实现增量投放1250亿元，结构上相当于用1年期MLF替换买断式回购，有利于改善银行流动性指标。

本周（6月3-6日），逆回购到期规模高达16026亿元，首个交易日到期8300亿元；政府债净缴款782亿元，环比减弱，对流动性扰动有限；存单到期量升至6665.5亿元，数额较大。市场关注央行后续操作以维持资金面稳定。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，本周逆回购到期规模大幅上升，但政府债净缴款规模将显著下降，且前半周为企业所得税年度清缴走款日，6月5日为上旬缴准日。尽管存在税期走款和逆回购到期规模高的影响，但央行维护资金面的态度明确，预计DR007中枢或降至1.4%-1.5%区间。

华西证券首席经济学家刘郁认为，月初首周资金面利好因素较多，隔夜利率有望进一步回落至1.4%-1.5%水平。5月末财政支出将对6月初流动性形成支撑，政府债净缴款规模降至千亿元以下，对资金面扰动有限。

展望6月，中信证券分析指出，在4月政治局会议要求下，政府债净融资规模将维持高位，但发行缴款压力较5月减轻。财政支出高于收入，财政因素对资金面的扰动将边际减弱。然而，银行半年末考核和存款挂牌利率调降后，银行负债端可能面临压力，资金面难以实现自发式平衡。预计央行将通过买断式逆回购、MLF等手段投放中长期流动性，6月资金面整体维持供需均衡格局，DR007利率中枢或保持在略高于政策利率水平低位震荡。

财通证券指出，从资金供需角度看，6月政府债到期规模抬升，净融资压力缓解。财政“收少支多”对资金面构成支撑，预计政府存款下降1.1万亿元。6月是信贷大月，银行缴准规模增加，将消耗超储。外汇占款、货币发行对流动性的影响有限。排除逆回购和MLF到期因素，银行体系资金压力不大。央行调控仍是关键，流动性压力减小和关税缓和背景下，宽货币短期或暂缓，资金面进一步宽松空间有限。长债利率回升，央行国债买卖操作有望重启。后续资金面转紧压力不大，DR007或在1.5%附近震荡。

华泰证券认为，下半年货币政策预计维持“适度宽松”，但政策空间需视宏观形势而定。降息概率降低，降准预计还有一次，国债买卖将适时重启。资金面宽松空间有限，DR007将略高于逆回购利率波动，实体和产业、资本市场流动性充裕。财政政策加码需触发剂，政策性金融等“准财政”工具值得关注，地产政策空间有限。

（文章来源：新华财经）