降准之后，5月MLF（中期借贷便利）继续净投放，这一举措再次引发市场广泛关注。

　　5月22日，中国人民银行宣布，将于23日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。由于当月有1250亿元MLF到期，这意味着5月央行MLF净投放将达到3750亿元，实现了连续三个月的加量续作，为市场注入了强劲流动性。

　　对于此次MLF净投放的背后原因，东方金诚首席宏观分析师王青指出，4月以来外部环境波动加剧，国内因此实施了超常规的逆周期调节政策。5月降准后，MLF继续加量续作，显示出数量型政策工具正在持续发力。这不仅有助于保持银行体系流动性的充裕状态，还能进一步增强银行的信贷投放能力，从而更好地满足企业和居民的融资需求，增加实体经济信贷融资的可获得性。

　　中信证券首席经济学家明明也表示，降准降息政策已经落地，后续或将进入政策成效的观察期。5月政府债供给节奏加快，同时买断式逆回购到期规模达9000亿元，MLF到期规模1250亿元。但在降准资金落地的环境下，预计资金到期压力将得到较多对冲，而MLF将维持净投放。展望6、7月，买断式逆回购到期规模均为1.2万亿元，特别国债发行压力持续存在，因此央行加大流动性供给的可能性也在加大。

　　5月7日，央行等部门推出了一揽子金融政策措施，包括降息降准等，旨在全面加大对实体经济的支持力度。近期，银行间市场流动性整体较为充裕，短期资金利率多数呈现下行趋势。

　　22日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）出现结构性调整。隔夜Shibor报1.465%，较前一交易日下调4.4个基点；7天期Shibor回落2.6个基点至1.523%，显示出短期资金面趋于宽松。然而，14天期Shibor微升0.9个基点至1.656%，这反映出跨月资金需求有所增加。

　　此外，5月MLF大额加量续作也引发了市场分析。有观点认为，这或意味着本月买断式逆回购将再度缩量续作，以满足商业银行对央行融资工具需求的结构性调整。

　　回顾4月，MLF同样实现了加量续作5000亿元，当月买断式逆回购缩量5000亿元。因此，需要结合月末央行公布的买断式逆回购操作规模，来判断5月整体中期流动性的投放情况。

　　王青预计，考虑到5月降准已经落地，本月中期流动性整体投放或出现小幅缩量。然而，尽管5月关税战有所降温，但外部环境仍面临很大不确定性，国内稳增长政策还不能有丝毫松懈。综合当月降准及央行各类中期流动性管理工具的操作情况来看，5月中长期流动性仍将处于大额净投放状态，这将为后期新投放信贷、新增社融提供重要支撑。接下来，预计将出现一个宽信用过程，存量社融和M2（广义货币）增速有望持续走高。

（文章来源：第一财经）