21世纪经济报道记者吴霜、余纪昕上海报道

　　5月20日，金融行业迎来两大重磅消息：LPR下调与国有行集体下调存款利率，两者均是对5月7日央行降准降息的响应。此举显示出银行降低负债成本的迫切性，同时也为债市资金利率下行打开了空间。

　　以往，LPR下调往往先于国有行存款利率调整。但最近两次，银行存款利率下调均抢在LPR之前。例如，去年10月18日国有行宣布下调存款利率，而央行则在10月21日下调LPR利率25个基点。

　　随着存款利率的持续下行，银行理财是否会成为风险偏好较高资金的蓄水池，承接部分居民财富？

　　降息对长端影响具有两面性

　　5月20日，贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较前值下降10个基点。同时，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行均宣布下调人民币存款利率，定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期分别下调15个基点。

　　对于此次降息对银行理财的影响，一位理财子公司的固收投研负责人表示，降息对债券市场的影响体现在两方面：短端方面，资金成本下降将压低存单、短融等短期资产收益率；长端则呈现两面性，短期内降息通过降低资金成本和杠杆成本构成利好，但中长期看，经济刺激效应可能推升长端收益率。

　　短期内，本次降息利好债券市场，可能提升长端产品收益。此外，随着银行存款利率持续下行，一年期存款利率已跌破1%，银行理财作为“存款替代”的地位进一步明确。

　　普益标准数据显示，4月债市整体走强，导致固收类产品近三月、近六月收益均有所上升。全国银行理财市场固收类产品过去三个月投资收益为0.50%，较上月上升6BP；过去六个月投资收益为1.26%，较上月上升5BP。

　　中信证券研究显示，截至4月末，银行理财规模环比增长2.1万亿元至31.3万亿元，创年内新高。这主要受益于季节性回流、债市利率下行带动理财收益回暖，以及银行销售策略调整。

　　债市“利多出尽”，小幅回调

　　当前市场主线围绕资金面展开。降准降息释放的货币宽松信号本应对债市构成利好。然而，由于市场对货币政策宽松取向已有充分预期，特别是在5月7日政策发布会后，机构投资者提前定价，导致降息政策落地后，债市呈现“利多出尽”行情，出现小幅回调。

　　从今日债市交易情况来看，利率债各期限券种普遍上涨，收益率相应下行，但降息政策落地后，债券市场出现小幅调整，银行间利率债大部分期限品种收益率涨跌互现。

　　整体来看，利率债今日行情走势和交易情绪明显弱于上一交易日。

　　债市“拉锯”，银行理财收益“震荡”

　　多位银行理财投研人士表示，尽管持续降息带来利好，但今年债市投资比去年困难。去年是全年的长牛行情，相对好做；而今年则是强预期和弱现实的结合体，债市拉锯严重，因此净值震荡会比较厉害。

　　资金面上，今年一季度资金“紧平衡”时期，隔夜质押式回购利率(DR001)一度攀升至高位。而现下资金环境已转向全面宽松。

　　中邮证券固收分析师梁伟超表示，政策利率降息落地本身是超预期的，但也打破了短期的想象空间。对于债市而言，本次“双降”是去年四季度以来的首次，但长端即使交易全年空间，单次10BP也使得全年降息空间不再具备想象力。

　　关于利率中枢长期下移对债券投资的影响，某基金债券投资经理表示，从长期看，利率下行会压低纯债型基金等固收产品的收益率水平。机构投资者需要积极应对，重点关注“固收+”策略。

（文章来源：21世纪经济报道）