银行理财通过保险资管计划配置高息协议存款的方式或将迎来调整。近日，某地金融监管局下发《关于保险资管公司存款填报口径的工作提示》，指出部分银行将保险资管公司存款错误纳入单位存款科目，导致存款数据波动。

根据金融监管总局的解答口径及1104报表填报规则，保险资管公司募集的资金应计入“同业存放”科目，而非一般性存款。该监管局要求银行自查自纠，及时整改，以避免数据失真造成不良影响。

业内人士透露，该文件预计将在全国范围内产生示范效应。银行通知存款多为3到6个月，到期后容易形成存款数据的剧烈波动，从而引发监管关注。协议存款因收益率稳定且较高，受到银行理财机构的青睐。通过认购保险资管计划，银行理财资金可以以一般性存款的形式存入银行，获取协议存款或大额存单利率，相较于同业存款，具有更高的无风险收益。

光大证券研报显示，截至2月21日，5年期协议存款报价在2.85%-3.4%之间，而1年期同业存款报价为2.1%-2.35%。即使扣除通道费，银行理财通过保险资管配置协议存款仍具有明显收益优势。华创证券投顾部指出，这一模式使银行理财能够获取更高稳定收益，保险资管增加资管规模并赚取通道费，商业银行则增加了一般性存款。

然而，该合作模式也隐藏了期限错配风险。银行理财固收产品对资产流动性要求较高，与协议存款长期定期存款的流动性属性不匹配。一旦发生巨额赎回，易引发流动性风险。此外，该模式还提高了银行负债成本，不利于货币政策意图的传导。

尽管监管调整对保险机构影响有限，但银行方面仍需应对调整带来的挑战。光大证券分析称，监管曾要求理财产品通过保险资管通道配置银行存款的比例限制在80%以内，并考虑其他资产配置选择。预计保险资管“套壳”协议存款规模约2万亿，而银行理财总资产规模已高达26.80亿元人民币。

若不允许配置协议存款，银行理财或将增加对同业存单、利率债等资产的配置规模。国泰君安研报指出，长期看，这可能降低银行负债成本，倒逼保险资金直接投入债市，降低市场配债成本，为债市利率下行提供空间。但短期内，可能造成银行存款减少、配债资金下降，以及银行监管指标变化，增加对非同业存款的渴求，可能延缓银行降存款利率的速度，反而可能造成债市资金成本上升。

此外，中金公司研报指出，保险与理财合作的三方业务或受影响，理财机构或更聚焦固收类资产的超额收益表现，预计与基金公司的合作将得到加强。