为维护银行体系流动性的合理充裕，中国人民银行于11月25日实施了9000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，最高投标利率为2.30%，最低投标利率为1.90%，最终中标利率确定为2.00%。此次操作后，MLF的余额达到了62390亿元。

尽管MLF的操作利率保持不变，但央行选择了缩量续作，实现了资金的净回笼。具体数据显示，11月MLF到期量为14500亿元，为年内最高值，而央行仅续做了9000亿元，因此本月MLF缩量达到了5500亿元。

随着年末的临近，市场对于降准的预期逐渐增强。央行行长潘功胜曾表示，预计将在年底前根据市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25个百分点至0.5个百分点。

专家指出，近期政府债券发行缴款等因素对市场的扰动有所增加，预计央行将继续灵活运用多种货币政策工具进行调控，以保持流动性的合理充裕。特别是在年末将至的背景下，央行选择降准的可能性进一步加大。

年内两度降准回顾

今年，央行分别在2月和9月实施了两次降准。

2月5日，央行发布公告称，将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。值得注意的是，此次降准的幅度超出了市场的普遍预期，以往的降准基本上都是调整0.25个百分点。

多位专家认为，春节前夕，受居民和企业集中取现、长假等因素影响，银行体系流动性通常会出现较大缺口。此次央行提前布局降准政策，旨在满足春节期间的流动性需求，促进金融市场的平稳运行。

央行对此次降准的表述为，旨在增加市场流动性，鼓励和引导金融机构更好地服务实体经济。

9月27日，央行再次宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。年内两次降准共降低金融机构存款准备金率1个百分点，向市场提供了约2万亿元的长期流动性。

此外，央行有关负责人表示，预计年底前将根据市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5个百分点。专家预计，11月底或12月，央行或将再次降准0.25至0.50个百分点，向市场注入长期流动性5000亿至10000亿元。

随着年底的临近，多地新一轮存量隐性债务置换债券发行计划的披露，市场上关于降准的预期再次升温。

中信证券分析指出，经测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支出的节奏错位可能会对资金面造成扰动。叠加MLF到期以及季节性因素，12月不排除央行降准50bps，或通过买断式逆回购、国债买入等多种工具配合来平抑资金面波动。

降准的影响分析

降准，即中央银行调低法定存款准备率，是由中国人民银行调整并发布的一项货币政策。存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例即为存款准备金率。

简而言之，降准意味着银行将有更多的资金可用于贷款给企业，从而增加市场的流动性，助力经济的更好发展。

对于降准的考量及其影响，中国人民银行表示，将坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控力度，提高调控精准性，为中国经济的稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

从宏观层面来看，降准有利于保持流动性的合理充裕，使社会融资规模、货币供应量与经济增长和价格水平预期目标相匹配，为经济的持续复苏提供有力支撑。

对于银行业而言，降准将直接增加银行的可用资金，提升其信贷投放能力，并优化银行体系资金结构，降低商业银行资金成本，为银行提供长期低成本资金。

从市场影响来看，降准将释放明确的稳增长信号，使资金面更加充裕，整体上利好资本市场。

对于房地产市场而言，降准有助于改善经济与房地产的复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境；另一方面，央行加大稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台的稳楼市政策效果逐步显现，有利于房地产信心的修复。

（文章来源：时代财经，图片来源于网络）