央行释放明显的维稳信号。

　　4月24日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，4月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。此举旨在确保市场资金面的平稳运行。

　　因本月有1000亿元MLF到期，这意味着4月央行MLF净投放达到5000亿元，为连续第二个月加量续作，而且加量幅度较3月的630亿元显著放大。此举显示了央行对市场流动性的高度重视。

　　值得注意的是，MLF 超额续作的消息提前一日（24日）披露，早于月末公布的买断式逆回购，在多位受访人士看来，这让市场主体提前感受到适度宽松的货币政策暖意。这一举措有助于稳定市场预期。

　　MLF超量续作

　　从3月起，为更好满足不同参与机构差异化资金需求，央行调整MLF的操作方式，由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。

　　在操作量上，3月央行开展4500亿元MLF，对冲3870亿元到期量后，实现净投放630亿元。4月MLF到期量为1000亿元，故央行MLF口径将实现净投放5000亿元。

　　“人民银行综合运用OMO、买断式逆回购、MLF等工具调节银行体系短期和中期流动性。本月买断式逆回购到期规模较大，此时超额续作MLF可以更好地呵护流动性的充裕。” 光大证券首席固收分析师张旭在接受采访时表示。

　　谈及加量续作的原因，民生银行首席经济学家温彬分析称，4月是传统财政“净缴税”大月，企业需要预缴所得税，单月缴税规模多达1.5万亿元之上，税期走款对资金面扰动加大。因此，央行加大MLF投放力度以稳定资金面。

　　同时，4月24日，有两期超长期特别国债进行招标，这也是今年20年期、30年期超长期特别国债首次发行，额度分别为500亿元和710亿元。此外，注资特别国债也开启发行，期限5年，首期规模1650亿元。这些国债的发行将对市场流动性产生影响。

　　东方金诚首席分析师王青表示，随着超长期特别国债和特别国债的发行，以及地方政府债券的较快发行节奏，债市将迎来更大规模的发行高峰。因此，需要央行通过适当的流动性安排来确保政府债券顺利发行。

　　“这体现出货币政策与财政政策之间的协调配合。”王青表示。另外，4月外部经贸环境发生变化，宏观政策将在稳增长方向显著加力。央行大幅加量续作MLF，体现了保持流动性充裕、加大对实体经济支持力度的政策取向。

　　政策仍留有空间

　　随着特别国债启动发行和经济环境的变化，货币政策后续如何发力成为关注焦点。

　　招商证券在报告中指出，本月央行净投放5000亿元中期借贷便利（MLF）体现了为银行补充中期流动性的信号。鉴于当前外部环境不确定性增加，仍需央行货币政策保持适度宽松以稳定经济。后续央行仍有可能降准以提供长期资金。

　　光大证券首席固收分析师张旭认为，MLF超额续作并不意味着准备金工具将缺位。降准具有更为鲜明的信号作用，有助于稳定银行净息差。

　　王青则判断，本月央行买断式逆回购也将处于较大规模净投放状态，且后期不排除降准较快落地的可能。

　　然而，温彬认为降准降息等政策的使用或仍相对谨慎。考虑到金融机构加权平均存款准备金率已接近合意下限，且市场利率整体处于相对低位，央行可能更倾向于通过MLF等工具注入中期流动性。

（文章来源：华夏时报）