4月24日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于2025年4月25日（周五）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。

　　鉴于本月MLF到期量为1000亿元，故央行此次MLF操作将实现净投放5000亿元。这也是央行连续第二个月增加MLF续作量。3月份，央行开展4500亿元MLF操作，对冲3870亿元到期量后，实现净投放630亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，央行连续两个月增加MLF续作量，且本月增加幅度较上月显著扩大，显示出央行加大了通过MLF向市场注入中期流动性的力度。一方面，本月启动了今年1.3万亿元的超长期特别国债和5000亿元特别国债的发行，加之未来一段时间地方政府债券还将保持较快发行节奏，都预示着债市将迎来更大规模的发行高峰。为此，央行需要通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行，这体现了货币政策与财政政策之间的协调配合。另一方面，4月份外部经贸环境发生变化，宏观政策将在稳增长方向上显著加力。其中，央行大幅增加MLF续作量，体现了保持流动性充裕、加大对实体经济支持力度的政策取向，释放了货币政策发力稳增长的信号。

　　除了1000亿元MLF到期外，4月份还有1.2万亿元3个月期买断式逆回购和5000亿元6个月期买断式逆回购到期。中信证券首席经济学家明明认为，本月央行加大MLF投放规模，也可能是为了配合对冲买断式逆回购的到期压力。

　　王青预计，本月央行买断式逆回购也将处于较大规模的净投放状态。

　　明明则表示，4月份受外部因素影响，市场对宽货币发力对冲的预期较为强烈。然而，4月份以来，总量降息、降准等货币政策工具并未落地。当前，央行选择先行加大MLF净投放规模，预计降准等数量型宽货币工具在4月份进一步加码的可能性减小。但从长期视角来看，降准等政策工具的必要性仍然较高。

　　此外，自3月份起，MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标），不再有统一的中标利率。这标志着MLF利率的政策属性完全淡出，MLF回归流动性投放工具定位，与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。

　　“政策利率属性淡出后，MLF的工具定位更为清晰，即专注于提供1年期流动性。”业内专家指出，目前央行流动性工具箱丰富，期限分布更趋合理。长期工具有降准、国债买卖；中期工具有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具；短期工具有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正回购、临时隔夜逆回购。未来，央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏更加科学灵活，更好地兼顾多重目标。

（文章来源：证券日报）