4月以来，外部不确定性加大，但国内经济依然展现出较强的韧性。

5月14日，央行发布的金融数据显示，4月社会融资规模增速回升，对实体经济的支持力度显著增强。同时，人民币贷款余额同比增长7.2%，若还原地方债务置换影响，增速则超过8%。

外贸稳增长态势得以延续。前4个月，以人民币计价货物贸易进出口总值同比增长2.4%，以美元计价则同比增长1.3%，增速均较一季度加快1.1个百分点。4月美元计价出口同比增速为8.1%，虽较前值有所回落，但仍明显高于过去10年出口增速的季节性均值，展现出较强韧性。

市场专家分析指出，美国加征关税对我国出口的冲击效应已有所显现，但我国对非美国家转口贸易保持较高增速，起到了一定的抵消作用。预计在5月推出的一揽子增量政策作用下，未来金融总量有望继续保持合理增长，进一步巩固国内经济持续回升向好的基础。

信贷结构持续优化

1~4月，人民币各项贷款增加10.06万亿元，与上年同期基本持平。信贷结构也呈现出诸多亮点。据央行数据显示，普惠小微贷款余额达到34.31万亿元，同比增长11.9%；制造业中长期贷款余额为14.71万亿元，同比增长8.5%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

信贷结构的演变是经济结构变迁的映射，同时也发挥着促进经济转型的积极作用。

市场专家表示，经济结构优化和高质量发展的需求是推动信贷结构优化的主导力量。人民银行聚焦做好金融“五篇大文章”，积极发挥货币信贷政策引导经济结构优化的作用。两方面共同作用下，信贷增量的投向明显改变，带动信贷存量结构也趋于优化。

“目前我国贷款余额已超过265万亿元，每一个百分点的存量结构优化作用都非常显著。从存量角度看，更能反映结构优化的效果和趋势。”市场权威专家表示。

从企业和居民角度看，自2021年至今，企业贷款占比由63%升至约68%，居民贷款占比则相应由37%降至约32%。这一升一降的背后，表明信贷资金更多流向了实体企业，而居民融资需求的下降则与买房投资等行为的理性化有关。

分企业类型看，自2021年至今，小微企业贷款占全部企业贷款比重由31%升至约38%，大中型企业贷款占比则由69%降至约62%。这一方面得益于普惠小微贷款的显著发力，助企惠民成效显著；另一方面也与近些年债券等直接融资的发展、大企业融资更趋多元化有关。

从行业投向看，近年来金融机构将更多信贷资源投向制造业和科技创新领域，并着重从供给侧发力，强化对住宿餐饮、文体娱乐、教育培训等重点服务消费行业的金融支持。相关行业的贷款占比明显上升。自2021年至今，在全部中长期贷款中，制造业贷款占比由5.1%升至约9.3%，消费类行业占比由9.6%升至约11.2%，而传统的房地产和建筑业占比则由15.9%降至约13%。

市场认为，未来宏观政策将更加注重促消费，金融政策的重点将是支持高品质消费品的供给。目前，需求端的消费贷款成本已不再是影响因素。

市场专家指出，当前促消费需要做好顶层设计，制定中长期的发展战略，并从供需两端同时发力。需求端关键是要解决好就业、收入和社会保障等问题，以增强居民消费意愿和消费能力。财政、就业和社保政策在这方面能够发挥更加直接的作用。供给端关键是要增加高质量消费品的供给，这需要产业政策做好规划、财政政策加强激励引导、金融政策提供配合支持。

业内专家进一步强调，发展消费金融的根本在于扩大有效消费需求、拓展消费场景，并确保消费贷款真正用于支持消费。银行也需要通过下沉服务、挖掘客户来保持理性定价，促进消费金融的可持续发展。

金融总量有望保持合理增长

在面临外部冲击的关键时点，5月7日，央行等三部门集中发布了一揽子政策措施，及时推出降准降息、创设并优化结构性工具等政策组合，为支持经济回升向好进一步营造良好的货币金融环境。

业内专家预计，未来金融总量有望继续保持合理增长。利率水平下行和结构性工具的创新将有助于激发有效内需，挖掘重点领域信贷需求。供需两端同步发力，推动金融总量合理增长，进一步巩固国内经济持续回升向好的基础。

今年以来，人民银行积极实施适度宽松的货币政策，在保持常规操作较强支持力度的同时，又推出新的一揽子支持举措，切实发挥了有效激励作用。市场认为，近年来央行货币政策实践在政策思路上是一脉相承的。

一是通过政策工具的不同组合强化效果。近年来央行推出的多轮政策都是不同政策工具的组合，既有总量也有结构，既有数量也有价格。整体考虑都是创造条件在面上实现更广泛的覆盖，通过利率、信贷等多种传导渠道引导整个金融市场运行以及经济主体行为作出相应调整。各类主体普遍受益，市场预期和投资消费信心都得到明显提振。

二是工具创新和制度改革融于政策调控中。“再贷款工具在这方面体现得最为明显。”上述专家指出，央行已结合实际需要推出多项结构性再贷款工具，这与经济结构转型过程中重点支持领域会有不同调整优化有关。如何先行引导金融资源投向的优化是一种考验。创新与改革不只是工具的推出，还涉及具体实施当中的堵点排除等。最终目的是体现“出实招见实效、把好事办好”。

该专家进一步指出，科技与消费两条支持主线在央行政策创新改革中的地位更为清晰，与挖掘经济潜能、促消费扩内需的宏观大思路是一致的。央行近期一系列结构政策调整明显是围绕这些关键领域持续深化探索和系统拓展。

市场人士表示，近期中美经贸会谈发表联合声明释放出积极信号。如果外部环境出现有利转变，适度宽松货币政策将会更快见效，对经济的支持作用也会更为明显。

（文章来源：第一财经）