AI导读：

2020年债市波荡起伏，二级债基凭借可投股票市场的灵活性表现突出，但业绩呈现两极分化。部分绩差债基因踩雷违约债券或市场波动导致业绩下滑，面临被机构大比例赎回和清盘的风险。债市短期或维持震荡走势。

2020年，债市经历了显著波动，纯债基金和一级债基年内业绩普遍疲软，而二级债基凭借其在股票市场的灵活配置，在“熊市”中脱颖而出，成为债市中的亮点。

今年以来，二级债基业绩呈现出显著的两极分化。根据Wind数据，截至11月3日，年内二级债基首尾业绩差距已超过54%。债市震荡与股市“赚钱”效应显著等多重因素，导致绩优债券型基金也遭遇机构大比例赎回。同时，年内清盘的债券型基金数量也达到了一个小高峰。

据《中国经营报》记者不完全统计，今年以来，至少已有70只债券型基金发布了清算公告。这显示出在债市震荡背景下，部分债券型基金面临着严峻的市场考验。

业内人士指出，短期内，随着经济数据不断改善和基本面好转，债市难以出现大幅改善，或将继续维持震荡走势。这对于债券型基金来说，无疑增加了其管理难度和投资风险。

首尾业绩相差悬殊

今年4月中下旬以来，债市表现疲软，但A股市场却延续了结构性行情。在此背景下，二级债基凭借其在股票市场的灵活配置，成为债券型基金中表现最好的一类。截至目前，债券型基金年内业绩前三甲均为二级债基。相比之下，少数踩雷违约债券的基金业绩则显得岌岌可危。

Wind数据显示，截至11月3日，今年以来，光大添益A、鹏华可转债、南方昌元可转债A的收益率分别达到30.2%、29.57%和28.04%。然而，二级债基内部业绩分化明显，首尾业绩相差达54.7%。年内表现最差的华商双债丰利A/C的净值增长率分别为-24.09%、-24.5%。

整体而言，截至11月3日，二级债基中年内收益率超过15%的基金共有48只，收益率在10%~15%之间的基金共有93只。同时，也有20只二级债基年内收益率为负。近三个月来，部分二级债基回撤幅度较大，最大下跌幅度近15%。

中长债基金方面，今年以来业绩排名前三甲分别为鹏华丰尚A、金鹰添利中长期信用债A和金鹰元祺信用债，收益率分别为8.45%、7.88%和7.85%。而表现最差的人保鑫盛纯债C年内收益率为-6.61%。此外，年内收益率不足2%的基金在可比基金中的占比超过37%。

格上理财首席策略师张婷分析指出，1~4月随着利率大幅下行，纯债基金表现良好。但5月份以来，随着流动性边际收紧、利率上行以及债券市场波动加大，纯债型基金普遍回调幅度较大。至于二级债基业绩分化明显的原因，一方面源于股票仓位不同导致收益差异较大；另一方面则由于重仓行业和个股的不同造成了股票收益较大的差别。

值得注意的是，业绩表现欠佳的华商双债丰利和人保鑫盛纯债均踩雷了违约债券。其中华商双债丰利曾踩雷华信集团和凯迪生态环境科技股份有限公司；人保鑫盛则踩雷了方正集团旗下违约债券。这些违约事件对基金业绩产生了负面影响。

从基金季报披露的信息来看，早在2016年三季末，15华信债就已经是华商双债丰利的重仓债券之一。而人保鑫盛纯债在成立后不久就买入了18方正09债券，并一度成为该基金的第一大重仓债券。然而，这些违约债券的持有对基金业绩带来了长期负面影响。

近期信用债市场再起波澜，2020年三季度新增违约债券29只，涉及18家发行人。这进一步加剧了债市的不确定性。

某基金公司研究员分析认为，当前债市由于缴税、跨月、地方债发行等因素导致资金面紧张，对流动性产生了较大冲击。债市收益率有所上扬，信用债一级市场认购状态不佳体现了市场对于资金面的担忧。虽然利率趋势性下行机会仍需等待，但利多因素到年底前逐步释放，债市仍有阶段性交易机会。

机构大比例赎回与清盘潮

基金业绩不佳往往导致投资者用脚投票。尤其是当股市更具赚钱效应时，市场资金更倾向于流向A股市场。绩差债基管理规模持续萎缩，公告清盘的债基数量也在持续增加。

以踩雷债基华商双债丰利和人保鑫盛纯债为例，其管理规模均出现大幅下降。同时一些业绩表现较好的债券型基金也面临被机构大比例赎回的情况。如民生加银嘉盈债券型基金连续40个工作日基金资产净值低于5000万元，可能触发基金合同终止情形。

从业绩表现来看，民生加银嘉盈债券型基金虽然自成立以来的收益率为28.1%，但今年三季度被赎回了12.854亿份，其中大部分为机构投资者赎回。这显示出在债市震荡背景下，即使是业绩表现较好的债券型基金也难以避免被赎回的风险。

此外，年内清盘债基的数量也超过了去年同期。10月以来，多只债券型基金陆续发布了清算报告。据记者不完全统计，今年以来至少已有70只债券型基金发布了清算公告。其中不乏一些曾踩雷违约债券而备受争议的基金。

张婷认为今年清盘数量高于去年的原因主要有以下几点：一是权益类市场表现亮眼吸引资金追逐；二是债券市场波动加大导致投资者赎回；三是机构投资者占比较高的债券基金赎回后规模过小只能触发清盘。

展望未来，短期内债券市场或仍将维持震荡行情。格上研究指出，在经济数据不断改善和基本面好转的背景下，债市很难有大的表现但也很难大跌，更多是呈现震荡走势。信用债在“宽信用”背景下配置机会边际好转可以适当关注中高等级信用债的投资机会。

广发基金混合资产投资部基金经理谭昌杰指出，目前经济形势在好转宽松的货币政策正在逐步退出，预计未来一两个季度内长利率债或将处于震荡调整走势。不过放眼未来半年甚至一年这一类资产大概率能给组合带来超额收益。至于转债他判断债券市场调整叠加股票市场震荡不利于可转债的估值提升，但部分转债有较好的个券机会。

谭昌杰进一步分析认为长期限利率债还需要等待一段时间，从调整的幅度和时间来看目前尚未回到收益率的历史中枢水平且调整时间也不够充分。因此这类资产的布局时点可能至少要到明年一季度。

（文章来源：中国经营网）

(原标题：债市震荡下二级债基脱颖而出 部分绩差债基面临清盘风险)

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