新华财经北京3月13日电（分析师刁倩）2025年2月份，资金面延续偏紧态势，央行在公开市场操作层面相对收缩，买断式逆回购力度不及以往。在政府债发行、税期及MLF到期等多重扰动因素影响下，银行间市场资金价格持续维持高位。展望2025年3月，总体上资金面将延续平稳，重点关注下旬多因素叠加下是否会出现波动。

　　一、资金面走势：公开市场持续缩量投放，春节后资金面延续偏紧态势

　　2月份，央行在公开市场操作层面相对收缩，买断式逆回购力度减弱，春节后资金面维持偏紧。数据显示，春节后公开市场逆回购到期量超2万亿元。考虑到现金回流等因素，资金面恢复平衡可能性大，但央行逆回购操作以净回笼为主。2月18日，央行逆回购对冲MLF到期压力。2月25日，央行开展3000亿元MLF操作，符合市场预期。未来买断式逆回购替换MLF或持续。

　　2月28日央行公告表示，2月央行开展了1.4万亿元买断式逆回购操作。中信证券首席经济学家明明表示，2月中国人民银行流动性操作稳健，公开市场操作相对收缩。业内人士称，稳健货币投放模式或成常态，短期内资金面或延续紧平衡。

　　多重扰动因素下，2月资金面紧平衡。渤海证券分析指出，一是央行公开市场持续缩量投放；二是政府债发行缴款占用资金；三是大型银行负债流出压力加大。截至2月27日，DR007与7天逆回购利率利差超80bp，资金成本较高，但流动性分层不明显。

　　二、资金利率走势：2月资金利率维持高位，LPR报价保持平稳

　　央行释放稳汇率和控利率信号后，2月资金面偏紧，资金利率维持高位。春节后资金利率回落受阻，流动性发生变化，资金利率上行。税期、政府债发行等因素扰动下，资金利率走高。2月18日，DR007大幅走高近29bp至2.3440%，创两年新高。

　　2月LPR维持不变，符合预期。招联首席研究员董希淼指出，LPR连续四个月不变，短期下降可能性不大。降准可能性更大，但存款利率下调后，降息窗口或打开。

　　2月月度平均利率走高，DR007与7天逆回购利率利差较大。分析人士指出，央行要提高资金使用效率，防范资金空转。监管层遏制长债收益率下行，资金面偏紧，利率中枢上行。

　　业内人士表示，当前资金面紧平衡受阶段性因素影响，未来政策配合下，市场利率有望逐步回归政策水平，但税期及政府债缴款等因素仍可能使资金面短期维持紧平衡。

　　三、资金面展望：3月资金面保持平稳，今年实施适度宽松货币政策

　　3月资金面将延续平稳，但月末资金利率波动及分层风险需关注。天风证券表示，3月资金面平稳，但需关注下旬波动。资金利率预计不低于逆回购利率。浙商证券表示，政府债未放量超预期，则3月中上旬资金面和分层压力不大，但季末应警惕风险。DR007中枢略高于政策利率，回落概率不大。

　　2月28日，多部门联合召开金融支持民营企业高质量发展工作座谈会。央行行长潘功胜透露，将引导金融机构加大对民营经济投入，实施适度宽松货币政策，保持流动性宽裕，为民企发展创造良好环境。

　　央行发布的货币政策执行报告显示，下一阶段将保持融资和货币总量合理增长，强化逆周期调节，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，引导金融机构挖掘有效信贷需求。

（文章来源：新华财经）