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2024年我国央行资产负债表规模从45.7万亿元下降至44.1万亿元，主要原因包括两次降准及部分创新货币政策工具的使用。此外，买断式回购替代了MLF资金投放功能但未入表，成为央行缩表的重要原因。专家表示，央行缩表并不直接等同于紧缩货币政策。

2024年，我国央行资产负债表规模出现收缩，从45.7万亿元下降至44.1万亿元，累计减少1.6万亿元，创2016年以来最大降幅。这一变化主要在两个阶段体现：1月至4月和9月至12月。

值得注意的是，央行缩表并不直接等同于紧缩货币政策。央行多次强调，资产负债表规模受多种季节性因素影响，包括财政收税和支出、现金投放和回笼等。因此，观察个别时点的资产负债表规模并无太大意义。

分析人士指出，2024年央行缩表的主要原因包括两次降准及部分创新货币政策工具的使用。降准释放中长期资金，一定程度上引发缩表效应。同时，四季度以来，买断式回购替代了MLF资金投放功能，但该工具并未进入央行资产负债表。

展望未来，在“适度宽松”的政策基调下，2025年存款准备金率有望进一步下调。如果买断式回购继续大幅放量且不入表，央行或将继续面临缩表压力。此外，从数量调控向价格调控转型过程中，价格型和非扩表类工具的使用频率或上升。

关键词：央行缩表、降准、货币政策、买断式回购

国信证券银行业首席分析师表示，央行缩表主要发生在降准后，是银行负债结构优化的体现。降准释放流动性后，银行可能主动偿还MLF等债务，央行也可能通过MLF到期不续作平衡流动性。这些操作带来缩表，但并不意味着流动性收紧。

东方金诚首席宏观分析师指出，2024年两次降准导致商业银行在央行的存款下降约2万亿元。商业银行用释放的法定存款准备金偿还对央行的各类负债，引发缩表。扣除这一因素，央行资产负债表规模实际上是扩张的。

此外，四季度以来，买断式回购替代了MLF资金投放功能，但未入表，成为央行缩表的重要原因。这一新工具的使用，导致“对其他存款性公司债权”分项下行。

（文章来源：21世纪经济报道）