AI导读：

近期央行持续小幅净回笼资金，导致资金面趋紧，债市在资金面及风险偏好的双重压力下持续调整，各期限收益率普遍上涨。市场关注资金偏紧是否引发债市负反馈，部分机构认为单一因素难以触发，但将限制债市交易空间。策略上可考虑埋伏短端等待央行边际放松。

在近日央行持续小幅净回笼资金的节奏下，今日早盘资金面依然趋紧，DR007加权利率显著下行至1.5452%，倒挂DR001加权，资金面情绪指数偏高，显示市场资金压力。

当前债市在资金面收紧及风险偏好下降的双重压力下持续调整，各期限收益率普遍上涨，短端调整尤为明显，收益率曲线呈现熊陡态势。截至上午11时30分，银行间主要利率债收益率再度集体攀升，1年期国债活跃券收益率跃升至1.5%，创去年8月以来新高；10年期国债活跃券收益率重返1.7%上方，早盘上涨3bp至1.7025%；超长期国债活跃券收益率亦上行。

东方固收分析师齐晟指出，近期债市调整的核心在于资金利率未如预期回落，反而上扬，银行资负缺口或持续存在，央行能否有效缓解尚存疑。此外，财政部新发国债遇冷，进一步凸显市场尤其是银行资金紧张的局势。

信达固收分析师李一爽认为，考虑到权益市场表现良好及金融数据积极，央行缺乏加大货币投放的动力，加之汇率因素制约，资金收紧程度超预期。浙商银行FICC预计，资金面压力短期内难以缓解，利空因素累积，做多逻辑动摇。

市场关注资金偏紧是否引发债市负反馈，部分机构认为单一因素难以触发，但两种力量并存将限制债市交易空间。今日央行逆回购操作虽规模较大，但尚不足以证明流动性拐点已至。

“红军债市笔记”公众号主理人毛鸿军表示，资金面长期趋紧的概率不高，若低于2.1%，债市负反馈调整将不明显，10年期国债收益率下行或需等待两会后资金面缓解及数据转弱等因素带来的预期差。

齐晟建议，在当前多空交织的现状下，可考虑在曲线平坦时埋伏短端，等待央行边际放松，同时适当下沉信用，以高票息对抗资金波动。

（文章来源：财联社）