债市近期经历了“五涨五跌”的调整，不仅牵动了基民的心弦，更成为了市场小作文频发的焦点。8月15日，两则关于债市的小作文在市场间流传，引发了广泛关注。

第一则小作文指出，某行接到了总局的窗口指导，要求行内SPV+公募投资规模不能超过总资产规模的2.5%，而股份制大行的限制则为5%。第二则小作文则声称，后续将下发文件取消利率债基和信用债基的免税制度。这两则小作文若为真，无疑将对公募债基规模构成“双杀”。

针对这些传言，监管机构和业内人士进行了详细解读。首先，关于投资规模限制的小作文，有业内人士指出，这一指导仅针对部分农商行，并未涉及股份行和城商行，且该要求属于“旧规”，但各地执行情况不一。近期，部分区域再次重申了这一要求，并针对未满足比例要求的银行提出了整改要求。此外，由于近期有部分农商行交易活跃，因此再次强化了相关规范。

其次，关于取消银行投资债基相关免税优惠制度的传言，目前监管和机构均表示该消息不实。

尽管传言被证实为不实，但债市和债基赎回的压力仍然备受关注。今年以来，权益市场行情惨淡，投资者纷纷将目光投向债基。中基协数据显示，截至2024年6月底，公募基金资产净值合计达到31.08万亿元，其中债基规模达到6.89万亿元，环比增长6.58%。然而，近期央行多次喊话债市风险，监管对债基审批节奏放缓等变化，使得部分债基出现被赎回的迹象。

市场尤为担心信用债的表现，认为一旦信用债市场出现问题，悲观情绪可能会被显著放大，形成赎回负反馈。那么，债基赎回压力到底有多大？市场是否会重现2022年11月的流动性踩踏？

对此，有券商研报指出，债基今年1-7月的债券平均持仓成本作为债基的“盈亏平衡线”，若债市利率上行至债基的平均持仓成本之上，则债基今年以来的累计收益为亏损，面临较大的赎回压力。经过计算，中短端仍有一定安全垫，而长端、超长端安全垫相对较薄。若对应券种的收益率上行至基金的平均持仓成本之上，则基金可能面临较大的赎回风险。

对于债市调整后的走势，永赢基金表示，目前基本面没有实质性变化，货币政策从二季度的审慎态度转向了一定程度的宽松。机构行为不支持进一步的流动性踩踏，因此本轮市场调整可能类似于4月或6月的市场下行过程中的一次中期调整。目前市场上一些债券品种已调整至7月22日第一轮降息的水平左右，进一步调整的空间不大。

金鹰基金则认为，央行在公开市场大量投放逆回购缓解了短期流动性紧缺情况，债市利率企稳回升。目前看，这轮负反馈压力可控。前期估值过低的风险有所释放，调整后债市的赔率也得到修复。后续债市可能朝着缩量、低波的方向演绎，需要密切关注财政发力进度、央行配合力度和银行负债端压力可能对资金面或基本面产生的脉冲影响。