近期，一系列旨在促进保险资金长期投资的政策举措密集出台，包括“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上长周期考核”、“从2025年起要求大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股”，以及“第二批保险资金长期股票投资试点规模拟定为1000亿元，春节前将先批复500亿元”。这些举措正逐步解锁险资入市的“长期投资密码”，释放险资投资潜能，为险资入市打通关键路径。

专家在接受中国证券报采访时表示，商业保险资金凭借其规模庞大、来源稳定、期限较长的特点，已成为资本市场不可或缺的长期资金来源。通过完善长周期考核机制、扩大A股投资规模和比例、加速推进第二批保险资金长期股票投资试点等措施，将有效优化资本市场投资者结构，增加长期价值投资者的比重，减少市场短期波动，增强市场的内在稳定性。

“三年+”考核机制落地，引导险企稳健经营

长周期考核被视为提升险资配置权益类资产意愿的关键。通过实施“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上长周期考核”等举措，将激励险企更加注重稳健经营和长线投资，从而平滑短期市场波动。

中国人寿相关负责人指出，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》直击中长期资金入市面临的难点和痛点，通过构建三年期及以上的长周期考核机制，推动提升权益资产投资比例，这对于发挥中长期资金在资本市场的“稳定器”和“压舱石”作用、克服市场短期波动、促进资本市场长期稳健发展具有重要意义。

清华大学国家金融研究院院长田轩分析称，当年度净资产收益率考核权重被限制在不超过30%，而三年到五年周期指标权重不低于60%时，实际上是在引导国有保险公司调整投资策略。以往，在短期利益驱动下，保险公司可能会倾向于选择快进快出的投资项目，追求账面数字的即时表现。而在长周期考核机制下，保险公司将更倾向于投资那些具有长期增长潜力的项目，如新兴产业的长期孵化投资和对国家重大战略项目的持续支持。

中金公司认为，对国有保险公司考核方式的调整将有助于险资从更长远的视角制定投资决策，同时其他配套措施也将有助于优化资本市场生态，改善险资长期投资回报，充分发挥其长期资金属性。

数千亿元长期资金蓄势待发

在现有基础上，大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和比例，也是解锁保险资金长期投资潜力的关键。据估算，从2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股，将为A股市场每年新增数千亿元的长期资金。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，对于“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”这一举措，以中国人寿、中国人保、新华保险、中国太保、中国太平在内的五家国有大型商业保险公司为例，2023年新单保费总规模约1.17万亿元，这意味着该举措每年或将为A股新增约3500亿元的长期资金。

方正证券非银金融团队认为，未来源自保险行业的增量资金规模或在千亿元级别。以新增保费测算，有望带来3700亿元至8300亿元的增量资金；即便以新单保费测算，也有望带来1000亿元至2200亿元的增量资金。

招商证券非银分析师郑积沙测算指出，在基准情形下，2025年保险行业资金运用余额增速约为10%，对应规模约35万亿元。若股票和证券投资基金占比提升至14%左右，对应增量约为7000亿元。在乐观情形下，该占比和规模可能进一步提升。

长期股票投资试点机制更趋灵活

为解决保险公司“长钱短配”问题，保险资金长期股票投资试点有望变得更加灵活。

此前，证监会会同财政部、金融监管总局推动保险资金长期股票投资试点落地，具体由中国人寿、新华保险共同出资500亿元设立私募基金投资二级市场股票，并试点权益法核算。该基金设立一年多来运行顺利，实现了效益性、安全性和流动性的综合动态平衡。

中国银行研究院研究员刘晨指出，在权益法核算模式下，投资股票的价格变动不直接影响保险公司当期利润，而是根据被投资公司的净利润和分红情况进行调整，这有利于保险资金坚持长期投资。然而，该试点目前仍面临资金规模有限、协调成本较高等问题。

据介绍，第二批试点在机制上将比第一批更加灵活，基金可以由单独一家保险公司发起设立，也可以由两家或两家以上的保险公司联合发起设立。

金融监管总局副局长肖远企表示：“第二批试点的规模现在拟定为1000亿元，我们准备在春节前先批复500亿元，这些资金将迅速到位并投资于股市。”

据悉，已有大型保险公司就保险资金的长期股票投资试点进行了可行性研究，并着手申报，倾向于单独发起设立私募证券基金。

业内人士注意到，自2025年年初以来，险资频繁现身私募市场，为中长线投资布局蓄力。1月份，中国平安财产保险股份有限公司、海港人寿保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司等多家保险公司竞相参与新设立私募基金。

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