随着上市公司一季报的陆续披露，证券行业的整体业绩表现也日渐清晰。在经历了A股市场的剧烈波动和IPO逆周期调节的双重影响下，证券公司的营收和净利润普遍呈现下滑趋势。

备受瞩目的投行业务收入更是难逃下滑的命运。在此背景下，强基础、修内功、调方向成为了证券行业的共识。在IPO逆周期调节下，各家券商投行根据自身优势，有的专注于区域性金融债的发行，有的则重点关注上市企业和拟辅导企业的再融资，北交所也成为了众多券商投行的重要发力点。

超七成券商投行业务净收入下滑

自去年8月27日证监会明确完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏以来，投行的股权融资业务便迅速降温。华西非银团队数据显示，2024年一季度通过IPO、增发实现的融资规模分别为236亿元和667亿元，同比大幅下降64%和73%，环比2023年第四季度也分别下降了28%和27%。

受此影响，以股票承销收入为主的券商受到了较大冲击。在已披露一季报的40家上市券商中，共有30家券商的证券承销业务净收入出现下滑，占比高达75%。而在不久前公布的2023年年报中，超九成的券商投行业务净收入也已经出现了下滑。

尽管大型券商也难以抵挡行业整体下滑的趋势，但从收入规模来看，头部效应依然显著。中信证券以8.69亿元的证券承销净收入规模稳居榜首，远超其他证券公司。国泰君安以6.42亿元暂居第二，华泰证券、中金公司、中信建投等紧随其后。

然而，在整体投行业务收入下滑的背景下，也有部分中小券商凭借债券承销、北交所业务等实现了逆风翻盘。例如，第一创业一季度有两单IPO成功登陆北交所，投行净收入逆势上涨41.6%。在西部证券、东吴证券、国开证券等中小券商中，也凭借差异化发展优势在部分指标中表现突出，超越头部券商夺下部分细分单项指标冠军。

券商投行业务调整方向

展望今年，股权融资环境依然严峻，各家券商正在根据自身的资源禀赋调整业务方向。区域性券商坚持“聚焦区域、聚焦产业”的业务发展定位，为客户提供全链条综合金融服务。而头部券商的投行业务则更加多元化，更加关注并购重组、国际化发展等业务的突破。

在2023年年报中，部分券商已经明确了今年的业务打法。国联证券表示，其投行子公司华英证券将以北交所IPO为重点业务方向，持续加大北交所项目储备。招商证券也提到，今年将推动北交所IPO储备项目申报和落地。

“并购重组”也成为了今年的高频词之一。信达证券、东方证券等券商纷纷表示，将积极发展并购重组业务，提升差异化优势。此外，更多券商则继续坚持“聚焦区域、聚焦产业”的业务发展定位，旨在打造区域性精品特色投行。

国泰君安总裁李俊杰表示，2024年公司将坚定产业投行、综合投行和数字投行方向，深化事业部改革，加强产业深耕，提升全生命周期综合服务能力。而中金公司、中信证券等头部券商则把目光投向海外，大力拓展国际业务，为成为中国的国际一流投资银行奠定坚实基础。

值得一提的是，中金公司投行部还积极拓展私募融资业务，为未上市的中小企业提供投融服务。近三年来，已经服务企业完成了2400亿元的私募融资项目交易规模，服务的企业涵盖了国内知名企业以及国际科技公司。

多位相关业务负责人表示，尽管投行此前也遭遇过几轮周期性波动，但一旦市场热度回归，前景依然可期。

（文章来源：中国基金报）