新华财经北京1月20日电（王柘）上周（2025年1月13日至1月17日），中国债券市场主要受资金面影响，在多因素如税期、中期借贷便利（MLF）到期及春节取现需求的扰动下，资金面持续紧张，资金利率显著上升。这一态势带动了债市短端收益率率先反弹，并逐步传导至长端。债市整体情绪承压，10年期国债活跃券收益率全周上涨2.25个基点（BP）至1.64%。期间，中国人民银行（央行）通过公开市场操作（OMO）净投放14848亿元7天期资金，同时暂停国债买入操作，整体态度较为收敛。

基本面数据方面，国家统计局1月17日发布数据显示，2024年中国国内生产总值（GDP）同比增长5%。央行1月14日发布数据显示，2024年12月新增社会融资规模2.86万亿元，同比多增9249亿元，好于市场预期。然而，债市对此反应有限，预计短期内仍将受制于资金面。

行情回顾：上周，资金面收敛导致收益率曲线短端大幅上升，曲线趋向熊平。具体来看，各期限中债国债到期收益率较前一周变动显著，其中1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期分别变动6.56BP、5.96BP、2.29BP、9.33BP、-0.35BP、2.55BP、3.98BP、-0.95BP。周内，10年期国债活跃券收益率在资金紧张及政策预期的交织影响下，呈现震荡上行态势。

国债期货市场全周震荡，周线涨跌互现，30年期主力合约上涨0.25%，10年期主力下跌0.06%，5年期主力合约上涨0.02%，2年期主力合约下跌0.02%。中证转债指数跟随股指上涨，周涨幅达1.31%。

一级市场：上周，利率债合计发行36只，总规模5199.14亿元，其中国债发行4只、2571.80亿元，政策性银行债发行18只、1575.80亿元，地方债发行14只、1051.54亿元。本周（2025年1月20日至24日），利率债计划发行量大幅增加，共计72只、8295.54亿元，其中地方债发行将环比大幅增加。

海外市场：美国国债收益率上周高位回落，受通胀等数据提振，市场对降息持乐观态度。截至上周五（1月17日）尾盘，10年期美债收益率上涨1.45BP至4.6270%，2年期美债收益率涨5.26BP至4.2826%，收益率曲线趋向平坦。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，若通胀数据持续向好，降息可能发生在今年上半年。

公开市场：上周，央行通过公开市场操作累计净投放4589亿元资金。本周将有14848亿元逆回购到期，资金面压力依然存在。

要闻回顾：近期，中国人民银行、国家外汇局上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数至1.75。海关总署发布数据显示，2024年我国外贸实现质升量稳。此外，香港金管局发布离岸人民币债券回购业务安排，全国银行间同业拆借中心新增“南向通”下上海清算所结算的美元、欧元币种债券交易服务。

机构观点：天风证券认为，降息可能性在下降，但1月降息与否并非债市的决定性因素。西部证券指出，长债走势与资金利率逐渐脱敏，建议不宜过度追涨。浙商证券则认为，当前债市跨年行情大概率已结束，下一阶段10年国债收益率或将进入回调期。