2025年以来，国内债券ETF市场经历了一次显著的扩容浪潮。截至1月16日，首批8只基准做市信用债ETF，分别来自南方基金、海富通基金、易方达基金、华夏基金、博时基金、大成基金、天弘基金和广发基金，已圆满结束募集。根据目前披露的6份基金成立公告，这些ETF的合计募集规模达到了惊人的164.75亿元，部分产品的机构投资者认购占比甚至超过了90%，彰显了市场对这类产品的强烈需求。

此次债券ETF市场的扩容竞争异常激烈，这在国内债券ETF的发展史上实属罕见。债券ETF的管理方式多采用抽样复制，具备了一定的主动管理特征，因此，后续不同的期限摆布与管理策略成为了市场关注的焦点。随着利率债市场受到的关注度迅速提升，且利率债收益率维持在历史低位，利率债的做多需求可能会受到抑制，主流债券投资者有望将更多注意力转向信用债市场。

自1月7日起，多家基金公司的基准做市信用债ETF相继启动募集。其中，南方基金、海富通基金、易方达基金和华夏基金的上证基准做市公司债ETF，以及博时基金、大成基金、天弘基金和广发基金的深证基准做市信用债ETF备受瞩目。南方上证基准做市公司债ETF在两个交易日内便迅速结束募集，并达到了30亿元的首次募集规模上限，触发了比例配售机制。最终，该ETF对有效认购申请采取了“全程比例确认”的方式，确认比例高达98.70%。

随后，其他几只ETF也相继提前结束募集。其中，博时深证基准做市信用债ETF和大成深证基准做市信用债ETF均达到了30亿元的募集规模上限，并对有效认购申请采取了“末日比例确认”的方式。截至1月19日，除天弘基金和广发基金尚未披露旗下深证基准做市信用债ETF的成立公告外，其余6只ETF均已宣布成立。这些ETF的底层资产主要由AAA级债券组成，信用风险较小，且通过指数化投资方式可以更好地分散风险。此外，这类ETF还支持场内T+0回转交易，对持有期限无要求，资金利用效率极高。

天风证券指出，对于基准做市信用债ETF的底层债券，大部分交易所都有做市机制以保证流动性。相比之前现券申赎的债券ETF，这类ETF的一、二级市场联动更为顺畅。国泰君安证券固收研究团队则认为，此次8只基准做市信用债ETF同步发行的高度竞争在国内债券ETF发展史上实属罕见。考虑到债市个券的数量分布与流动性等因素与股市存在差异，因此债券ETF的管理多采用抽样复制方式，具备一定的主动管理特征。这些ETF后续的期限摆布与管理策略值得市场进一步关注。

近年来，国内被动投资浪潮兴起，债券ETF市场也受到了广泛关注。从2024年初到年底，债券ETF产品数量由19只增至21只，基金份额数量由20.85亿份增至71.55亿份，基金规模由801.52亿元迅速扩张至1739.73亿元。在当前较低的利率水平下，债券ETF凭借其成本优势成为了机构与部分个人投资者的优选。此外，随着居民风险偏好的保守化趋势以及主题型投资的兴起，ETF成为了资金流入较多的品种之一。叠加投资者对费率降低的关注背景，被动型债券类产品（包括债券ETF）展现出了一定的优势。

展望未来，华夏基金预计2025年固收市场的交易活跃度将进一步放大。目前信用债的信用利差仍在走阔，但利率债的收益率空间持续萎缩。随着利率债市场关注度的提升以及利率债收益率维持在历史低位，利率债的做多需求可能会受到抑制。因此，主流债券投资者有望将更多关注度转向信用债市场，而高等级公司债有望成为承接流动性红利的“龙头”品种。