备受市场瞩目的防范化解地方政府隐性债务风险的12万亿元组合拳近日正式出台。该计划旨在通过连续五年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化解债务，累计可置换隐性债务4万亿元，直接增加地方化债资源至10万亿元。

第一财经记者结合对业内人士的采访及文旅类上市公司财报发现，部分文旅企业面临较大的应收账款压力，特别是地方文旅集团的财务压力尤为显著。尽管12万亿元的化债新政整体有利于文旅业的发展，但涉及大规模项目投资，仍需根据各地方的具体情况来评估。

从近期发布的三季报来看，多家旅游企业，特别是涉及景区投资的上市公司，利润出现下滑。例如，桂林旅游三季度营业收入同比下降14.41%，净利润同比下降19.81%；九华旅游第三季度营业收入同比减少4.15%，归母净利润同比减少2.85%。西安旅游前三季度归母净利润亏损8684.01万元。丽江股份和中青旅第三季度归母净利润也分别同比下降11.89%和19.29%。

投资运营景区、酒店、新设施等产生的成本，以及应收账款负担，是这些企业利润下滑的重要原因。例如，丽江股份指出，归母净利润下降幅度大于营业收入下降幅度的主要原因是泸沽湖英迪格酒店试运营产生的开办费计入当期损益。中青旅、首旅如家、锦江酒店、华天酒店等企业的应收账款也呈现上升趋势。

旅游酒店类企业因先消费后付账的模式会形成一部分应收账款，旅游景区企业则因投资新项目涉及地方政府参与，若资金不完全到位会形成应收账款或延递收益。疫情期间，部分酒店成为隔离酒店，涉及各地方政府采购，到款情况不一，也导致应收账款增加。增加地方化债力度无疑有利于这些酒店和旅游企业减轻压力。

值得注意的是，地方文旅集团不仅涉及投资和整合当地文旅资源，还承担了城投企业的融资功能，负责文旅项目的开发、投资和运营。目前国内地方文旅集团主要分为三种类型：持有运营文旅资产的企业、以工程建设和土地整理为主的城投开发类企业，以及兼具融资平台和文旅项目开发运营属性的文旅类城投公司。

部分地方文旅集团因财务负担过重陷入困境，如河南洛阳市孟津国资文旅集团被法院裁定破产，镇江文旅集团也频频举债融资。公开数据显示，城投债每年到期的本息总额约3万亿元，其中“文旅体农”城投债占比高达82%。业内认为，此次增加10万亿元地方化债资源，可实现全部现存隐性债务“由隐变显”，对文旅行业构成重大利好。

劲旅网创始人魏长仁分析指出，12万亿元化债新政有助于地方文旅集团，特别是像镇江文旅集团这样的企业减轻债务压力，促进企业投资和当地消费。新政为地方文旅集团提供了重构业务、改善投资的机会。然而，也有业内人士指出，各地方文旅集团还需结合当地情况，部分财政预算紧张的地区，文旅集团在争取文旅专项债时需加强竞争力。

（图片及文章来源：第一财经）