备受市场瞩目的防范化解地方政府隐性债务风险合计12万亿元的组合拳方案近期正式出炉。该方案旨在通过连续五年的专项债券安排，每年补充8000亿元政府性基金财力，专门用于化解债务，预计累计可置换隐性债务4万亿元，直接增加地方化债资源至10万亿元。

第一财经记者结合对业内人士的采访及文旅类上市公司财报分析发现，部分文旅企业，特别是地方文旅集团，面临着较大的财务压力。尽管12万亿元的化债新政整体有利于文旅业的发展，但涉及大规模项目投资时，还需根据各地方的具体情况来评估。

从近期发布的三季报来看，多家旅游企业利润下滑，尤其是涉及景区投资的上市公司。例如，桂林旅游三季度营业收入同比下降14.41%，净利润同比下降19.81%；九华旅游第三季度营业收入同比减少4.15%，净利润同比减少2.85%。西安旅游前三季度归母净利润亏损8684.01万元，丽江股份和中青旅第三季度净利润也分别同比下降了11.89%和19.29%。

投资运营景区、酒店、新设施等所产生的成本，以及应收账款的积压，是这些企业利润下滑的重要原因。丽江股份指出，归母净利润下降幅度大于营业收入下降幅度的主要原因是泸沽湖英迪格酒店试运营产生的开办费计入当期损益。而中青旅、首旅如家、锦江酒店、华天酒店等企业的应收账款也在不断增加，成为企业的一大负担。

旅游酒店类企业涉及先消费后付账的模式，会形成一部分应收账款。同时，旅游景区的企业还涉及投资新项目，其中会有地方政府的参与，若资金不完全到位则会形成应收账款或延递收益。疫情期间，部分酒店成为隔离酒店，涉及各地方政府采购，也会出现应收账款。增加地方化债的力度无疑有利于这些酒店和旅游企业减压。

整体来看，此次化债新政对地方文旅行业具有积极影响。不少地方文旅集团涉及投资和整合当地的文旅资源，部分文旅集团还承担了城投企业的融资功能。然而，部分财务负担过重的地方文旅集团已陷入困境，如河南洛阳市孟津国资文旅集团被法院裁定破产，镇江文旅集团也频频举债融资。

城投债每年到期的本息总额高达3万亿元，其中“文旅体农”城投债占已发行城投债的比例高达82%。业内观点认为，此次增加10万亿元地方化债资源，可实现全部现存隐性债务“由隐变显”，对文旅行业来说是巨大利好。劲旅网创始人魏长仁分析指出，化债新政可以缓解地方文旅财务压力，促进企业投资和当地消费，给各地方文旅集团一次重构业务、改善投资的机会。但各地方文旅集团还需结合当地情况来看，部分地区的财政预算如果整体比较紧张的话，那么地方文旅集团争取文旅专项债时也需要加强竞争力。

（图片及文章来源：第一财经）