有关设立A股平准基金的议题，早在多年前便已浮出水面。尤其在2015年股市经历异常波动，千股跌停的严峻时刻，相关部门迅速采取多项措施，以确保资本市场的稳定。事后反思，若当时已有平准基金，能在市场初现波动时即介入干预，或许能避免问题恶化至需采取极端措施的地步。然而，也有人指出，当时市场泡沫严重，违规资金泛滥，平准基金若轻易入市，恐难以有效释放风险，反而应更多依赖市场机制自我调节。

　　九年时光转瞬即逝，今年股市再度遭遇困境，特别是1月大盘持续下行，8月指数低位时流动性风险凸显，亟需外部力量扭转颓势。期间，各类利好政策频出，专业机构投资者亦被要求加大股市投资力度。这些措施虽有助于稳定市场，但若仅停留于应急层面，缺乏系统性应对机制，即便市场最终企稳，也将付出高昂代价。在此背景下，中国社科院金融研究所发布报告，建议国家发行2万亿元特别国债，设立股票市场平准基金，通过低买高卖蓝筹股及ETF，促进市场稳定运行。此建议获得市场广泛认同，A股市场长期低迷，已成为全球股市估值洼地，引入并发展平准基金，实为当务之急。

　　那么，我们究竟需要怎样的平准基金？其真正作用又是什么？一种普遍观点认为，平准基金应主要用于“救市”。即在股市非理性下跌时出手买入，阻止其进一步下滑。然而，这种说法略显片面。若股市估值过高或面临系统性风险，平准基金干预效果有限。估值过高时，下跌是挤泡沫过程，人为托市违背市场规律，不利于行情理性运行。基本面变化导致的下跌，是估值回归，平准基金轻易介入，可能逆势操作，效果不佳。历史案例证明，平准基金无法改变市场基本运行趋势。

　　平准基金的真正意义，在于市场机制失灵时，通过买卖行为注入流动性，促其恢复常态。平准基金客观上体现了监管部门的意志。股票涨跌，政府一般不应干预，应由市场自行调节。但市场可能失灵，如恐慌情绪蔓延，投资者行为失序，出现流动性风险，影响市场功能及实体经济。此时需必要干预，通过注入流动性，恢复市场机制。相较于股市总规模，平准基金数量有限。如中国社科院金融研究所建议的两万亿元平准基金，仅相当于当前一天多成交量，对股市走势影响有限。但关键时刻入场，起引导作用，给予积极预期，促使投资者理性看待市场。既能抑制行情无序波动，又能提振投资者信心。投资者信心恢复，行情即能恢复正常运行，在多空博弈中找到合理点位。

　　央行相关负责人表示，平准基金问题正在研究中。中国证券市场确需平准基金，但非用于维系股市点位，而是助力市场正常运行。了解此点，投资者可对市场稳定运行抱有稳定预期，同时纠正平准基金能阻止股市下跌的错误认知。

（图片来源：网络）（文章来源：金融投资报）