2023年，美联储持续加息策略助力美元维持“强势”地位，但市场对于降息的预期不断波动，导致美元指数年内涨跌互现。随着美国经济增长放缓及美联储货币政策转向的预期增强，市场普遍预计2024年美元将逐渐回落，但受欧盟、英国等外部地区经济疲软影响，美元跌幅或受限。

2023年12月29日，美元指数年终收于101.38，全年下跌2.11%，期间最高触及107.35。

图1：美元指数2023年走势图

美元2023年的波动与市场对美联储货币政策及经济前景的预期紧密相关。

一、美联储与市场预期的“博弈”

为应对持续高企的通胀，美联储自2022年3月起步入加息周期，截至2023年7月已加息11次。进入下半年，随着通胀指标回落，美联储结束加息，并于12月宣布维持联邦基金利率在5.25%至5.5%不变，标志着本轮激进加息周期接近尾声。然而，鲍威尔仍保留政策调整的灵活性，称美联储将在适当情况下进一步收紧政策。

二、经济数据对市场定价的“挑战”

美联储在物价稳定和劳动力市场放缓间寻求平衡，劳动力市场的降温降低了高利率的必要性，市场乐观预计美联储已完成加息，并预测2024年降息。然而，非农就业数据显示，美国就业岗位增幅仍高于预期，给降息预期泼了冷水，提醒市场劳动力市场依然紧张。

图2：美国非农就业人数

图3：美国失业率

图4：美国ADP就业人数

随后出炉的CPI报告符合预期，通胀缓解和就业市场韧性增加了美联储实现“软着陆”的可能性，为降息周期提供支撑。

图5：美国CPI

图6：美国核心PCE

三、市场预期的“反复横跳”

2023年，美元指数在宽松和紧缩预期间波动，总体维持相对强势，全年在99至107区间波动。特别是4月中旬以来，在加息刺激下显著反弹，但随后受经济数据及政策预期影响，美元指数呈现波浪形震动。

展望2024年，美元或走低但跌幅有限。美联储政策转向宽松，美国经济增长放缓，支撑美元“强势”的因素减弱。然而，外部地区经济低迷限制了美元跌幅。

一、美联储政策转向“进行时”

鲍威尔预计2024年底联邦基金利率将降至4.6%，高盛经济学家预测美联储或降息五次。CNBC调查显示，美联储或于2024年中期开始降息，降息幅度约85个基点。

此外，美联储或于2024年11月停止量化紧缩，但意见分歧较大。

二、美国经济有望“软着陆”但增长放缓

随着通胀回归正常，美国经济虽增长放缓但有望避免衰退，预计2024年增长1.5%。然而，消费者支出疲软和企业投资减少，经济增长势头或不尽如人意。

图7：美国GDP

三、美元或走低但跌幅有限

分析师普遍认为，美元将随美联储降息开始走弱。高盛、东方汇理等机构下调美元汇率预期。然而，也有机构认为美元将保持区间波动或反弹，受全球经济增长势头及欧洲经济疲软等因素影响。

此外，美国总统大选、美联储降息时点超预期、通胀数据意外上涨等因素也将对美元走势产生影响。

（文章来源：新华财经）