2023年5月，万达商管赴港上市的招股书再度失效，加之对赌协议带来的沉重债务，让人不禁揣测王健林是否对2016年万达商业从港股退市的决定感到一丝追悔。当年，王健林认为香港资本市场的估值逻辑无法真正衡量万达的价值，毅然决定回A股上市，但历经波折，万达商管至今仍未能在资本市场亮相。

作为大连万达集团最核心的资产之一，万达商管负责470多座万达广场和130余家酒店的运营和管理。将这块核心资产运作上市，并使其价值在资本市场充分体现，一直是王健林的夙愿，如今也关乎万达的生死存亡。然而，由于上市受阻，万达面临着巨大的债务压力。为筹备重新赴港上市，万达与众多战略投资者签订了含有对赌条款的入股协议，但首个还款节点即将到来，若无法在此之前上市，万达将面临巨额的偿债压力。

为应对危机，万达已着手启动区域整合，裁员与降薪也拉开大幕。同时，万达正与机构洽谈，试图延后部分款项的还款日期。然而，离开资本市场的七年里，万达历经沉浮，上市“初心”未改，但此时，诱惑已变成陷阱，投资者的支持也渐成负担。万达如何应对，才能追回这“失去的七年”，成为业界关注的焦点。

万达与资本市场的纠葛由来已久。从2005年尝试在香港REITs上市，到2007年计划A股上市，再到2014年港股上市，万达的上市之路可谓一波三折。然而，港股上市首日即遭遇破发，股价长期低迷，让王健林感到万达的价值被严重低估。于是，万达开启回A之路，但历经波折，最终撤回A股IPO申请，转而谋求第三次赴港上市。

上市是资本的游戏，在中国商界，万达的品牌价值和王健林的号召力，能对各路资本产生足够的吸引力。然而，万达商管的上市之路却充满了挫折。在私有化过程中，王健林对朋友颇为慷慨，但回A上市无望后，引入的腾讯、苏宁、京东、融创等“四巨头”同样签下对赌协议。尽管万达商管在Pre-IPO轮融资中募资468亿港元，但“朋友们”还是给自己上了一道“安全阀”，协议中有两个重要的对赌条款，让万达商管面临着巨大的压力。

如今，万达商管的招股书已经第三次失效，上市继续受阻，公司的困难将会加剧。近年来，万达虽在推进轻资产战略，但由于保持着较快的扩张速度，资金链仍然承受着不小的压力。同时，万达的融资情况也不尽人意，筹资活动产生的现金流量净额持续为负。为应对危机，万达已采取多项措施，包括与银行签署合作协议、质押股份获取资金等，但融资难度正在加大。

面对重重困难，万达商管能否如期上市，成为业界关注的焦点。若能成功上市，将极大缓解万达的资金压力；若不能如期上市，万达将面临巨额的偿债压力和投资者的追责。然而，无论结果如何，万达都需要正视当前的困境，采取有效措施应对危机，才能追回这“失去的七年”，重振雄风。

（图片来源：网络）（文章来源：21世纪经济报道）